谁是下一个“不怕死”的？人民币市场“风云再起”

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随着美元强劲反弹，离岸人民币和在岸人民币对美元的价差扩大至自上周2月以来的最高水平，接近套利基金的最佳位置，但这可能是之前担心央行遭遇惨败的阴影。上周，我们没有看到太多资金挑战央行。

在前一段时期，当美元走弱时，人民币对人民币的利差也稳定下来，但自5月份以来，随着美元的强劲反弹，在岸和离岸人民币都走弱。因为当市场看到空人民币时，人民币往往走弱于人民币，所以两者之间的汇率差异也在扩大。上周四和周五，价差接近400个基点。

然而，根据《21世纪经济报道》的采访，外汇市场很少看到任何国内外人民币外汇套利交易的迹象。一位外国交易员表示，当天离岸市场的人民币交易量约为200亿美元，相对平淡。如果境内外人民币外汇套利交易大规模进入市场，整个交易量可能会翻倍。

在他看来，这可能是由于套利资本担心人民币汇率的国内外差异将继续扩大，这将引发中国央行对外汇市场采取新的干预措施，从而使套利操作面临政策风险。

一位美国对冲基金经理在接受《21世纪经济报道》采访时表示，鉴于政府部门对中国未来经济运行将呈“L”型的预期，许多对冲基金猜测中国央行可能会采取人民币战略性贬值，以增强商品出口竞争力，刺激经济发展。

所谓的离岸人民币和在岸人民币在一种货币中有两种价格。由于市场分割等原因，自2011年10月推出离岸人民币以来，两地价格经常出现偏差，两个市场同时运行的机构成为套利的主力军，包括银行和跨国企业。

目前，离岸市场仍充满人民币贬值的相对强势氛围，但近期在岸市场人民币汇率强于离岸市场。一位交易员表示，这主要是由于国内企业结汇意愿增强，以及中国有关部门采取措施加强对跨境美元流动的监管。

央行挤压空头部

上述外汇交易员表示，今年年初，一家对冲基金发现境内外人民币汇率之差超过200-300个基点，就动用了近10倍的资本杠杆，首先在海外筹集人民币资金，通过贸易项目将人民币转入国内账户，然后通过贸易项目将其兑换成美元，在香港ndf市场出售，以换取离岸人民币，用于偿还杠杆融资。通过这种方式，资金被转移到全国各地和国外，同时通过出售空人民币可以获得额外的收入。

然而，随着央行1月底采取措施大幅提高离岸市场人民币融资成本，对冲基金发现套利收益无法弥补杠杆融资成本，只能得到补偿。

去年811汇率改革后，人民币波动突然加大，人民币与人民币500甚至1000点的价差成为常态。通过离岸市场借入人民币并出售，已成为投机性基金赚取空人民币的一种便捷方式。

然而，为了稳定人民币的预期，中国人民银行出台了一系列联合举措，主要是在外汇市场买入人民币，卖出美元，提高汇率，缩小汇率差距，减轻贬值压力；与此同时，人民币在离岸市场的流动性收紧，离岸人民币存款新规出台，提高了离岸人民币贷款利率，增加了空人头的成本，迫使许多空人头投降。

中国希望完全控制人民币，并将尽最大努力确保没有人能够控制人民币的走向。瑞士投资管理机构notz stucki & cie的投资经理hilmi unver之前告诉彭博，反对如此庞大的经济和政府值得吗？我的回答是不。

然而，尽管人民币空头像最终在与中国人民银行的几轮较量中落败，但监管的强力维持也消耗了巨额外汇储备。去年8月11日汇率改革后，人民币有望贬值，中国的外汇储备因此减少了4000多亿美元。

如今，面对不断扩大的空套利空间，谁是下一个不怕死的人已经成为市场关注的焦点。

4月份数据全线下跌，加剧了市场担忧

上周发布的一系列中国经济数据全线下跌，加深了市场对本周人民币走势的担忧。

根据国家统计局5月14日的最新数据，4月份中国工业增加值、社会消费品零售总额和1-4月份固定资产投资同比增速全面下降，只有房地产表现突出。

具体而言，4月份规模以上工业企业增加值同比增长6%，低于预期的6.5%，低于此前的6.8%；4月份，社会消费品零售总额同比增长10.1%，预计增长10.6%，同比增长10.5%；从1月到4月，城市固定资产投资同比增长10.5%，预期增长11%，前期增长10.7%。

但从1月到4月，全国房地产开发投资同比增长7.2%，达到一年来的新高，商品房销售同比增长55.9%，均高于上年同期水平。

此外，4月初宣布的出口增长率从3月份的18.7%大幅降至4.1%。

根据美国周五发布的数据，4月份零售额攀升1.3%，为一年多来最大增幅，表明美国经济处于顶端

这个季节在经历了近乎停滞之后，正在重新获得动能。这一数据的出色表现帮助美元兑一篮子主要货币汇率在周五攀升至两周高点。

截至上周五收盘，离岸人民币和在岸人民币兑美元汇率分别为6.5468和6.5207，接近2月份以来的最低水平，利差收窄至约260个基点。

根据路透社上周五发布的最新调查，在过去两周，大多数新兴亚洲货币的受欢迎程度已经转变为空，这主要是由于令人担忧的全球经济增长放缓。其中，由于担心3月份经济活动的强劲复苏可能无法持续，中国对人民币空头寸的押注升至2月中旬以来的最高水平。

现在所有人的目光都集中在了在岸和离岸，我认为央行绝对不会让利差越来越大。从1到4到500点的价差不仅会吸引套利，还会吸引更多人的注意力。一位外国交易员告诉路透社。

澳大利亚国家银行(National Australia Bank)市场策略主管克里斯蒂谭(Christy tan)表示，如果国内和海外人民币汇率之差进一步扩大至500个基点以上，中国央行将不会排除干预外汇市场的措施。

来源：安莎通讯社