国信证券：业绩跨越式增长 向一流券商迈进

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国泰君安证券有限公司分析师:刘新齐、孔翔

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1.顺应行业发展趋势，携手打造大型经纪业务

2015年，经纪和理财业务实现营业收入175.35亿元，同比增长176.23%；经纪费收入居行业首位。金顺移动证券注册用户和移动证券交易量大幅增加，其中金顺移动证券注册用户超过860万，移动证券交易量占32%。未来，公司将建设产品超市和网络金融，进一步完善网络金融布局。

2.建立投资银行3+n业务布局，保持中小企业股票承销行业领先地位

公司投资银行业务建立了完整的价值链服务模式，为客户提供从融资、并购、上市到做市商的全方位金融服务。公司在中小板和创业板市场承销和赞助的公司数量处于行业领先地位。2015年新增上市公司126家，行业排名第五；参与上市公司106次股票发行，募集资金74.1亿元，行业排名第四。

3.积极部署创新业务，盈利模式转型升级取得初步成效

公司资本中介业务发展迅速，2015年收入24.43亿元，同比增长269.63%。全资子公司国鑫鸿盛专注于直接投资，并已成功切入专业投资领域。2015年，国鑫兰斯一号和国鑫大足一号与工业资本联合成立。

投资建议:

2015年，归属于母亲的收入/净利润为2914/139.5亿元，同比增长147%/183%。考虑到股票交易量下降对公司业绩的不利影响，分析师将公司2016年至2018年的每股收益下调至0.97/1.02/1.06元。上市后，公司资本实力和盈利能力大幅提升，多元化经营布局积极推进。未来的快速发展是可以预期的，给公司一定的估值溢价，相当于2016年的2.5倍。目标价降至16.83元/股，增持评级维持不变。

风险警告:股市大幅下跌。

来源：安莎通讯社