凯利泰：KMC椎体后凸成形系统获准在日本上市

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郭进证券有限责任公司分析师:李静蕾

事件:宣布kmc后凸成形术系统已获准在日本市场销售；公司已完成对爱迪尔和益胜科技的100%控股。

评论:

1.公司的kmc椎体后凸成形系统已先后通过了美国和日本的认证

我们的kmc后凸成形系统于2012年9月获得了fda的批准，并获得了510(k)注册证书，成为中国首家获得后凸成形器械510(k)认证的制造商。经日本厚生劳动省批准，中国本土医疗器械企业首次申请日本同类产品认证，只有美敦力产品在日本竞争，市场广阔。公司的主要产品已经通过了美国和日本的认证，进一步证明了凯莱特在国内椎体强化市场的领先地位。

2.公司已完成对爱迪尔和益胜科技的100%控股收购

公司将宁波丁亮向异股权投资中心持有的爱迪尔剩余20%的股权转让给公司，并将宜生科技剩余43%的股权转让给公司。目前，爱得和益胜科技都已成为公司的全资子公司。

在2012年上市之初，该公司专注于骨科领域的椎体成形术微创介入手术系统。该产品主要用于骨质疏松引起的椎体压缩骨折的临床微创外科治疗，包括经皮椎体成形术(pvp)和经皮球囊后凸成形术(pkp)。

2013年7月，公司通过收购宜生科技29.7%的股权进入心血管介入器械领域，其自主研发的Aili tivoli药物洗脱冠脉支架系统拥有多项核心自主知识产权。2015年2月，公司进一步收购了益胜科技27%的股权，实现了对益胜科技的控股。

2013年11月，公司通过收购Adil 80%的股权，将其骨科产品扩展至创伤产品和骨科手术器械领域；2015年10月，公司计划参与经纬医疗，进入骨科关节领域。

此前，在2013年初，该公司通过代理低温等离子射频消融产品进入运动医学领域。

到目前为止，公司已经完成了对Adil和益胜科技100%股权的收购。同时，公司的产品线已经从原来的微创脊柱领域扩展到创伤骨科、脊柱矫形、运动医学、心血管等领域。它是中国许多领域高价值医疗器械领域的领先公司。

3.该公司的一些限制性股票最近可以上市流通

限售股发行的股票数量为212，100股，占公司总股本的6%。上市流通日期为2016年5月12日。公司董事长秦杰、上海欣怡投资有限公司总经理郑源、永兴兴业责任有限公司董事王力为公司实际控制人..

投资建议:

该公司是中国主要骨科和心血管耗材领域的稀缺目标。未来值得关注的是心血管和骨科垂直闭环领域新模式的探索，甚至是产业链的延伸和拓展。对公司整体布局持乐观态度，不考虑并购的延伸，预计2016-2018年公司净利润将为1.71亿元、2.07亿元和2.34亿元，相当于每股收益0.49元、0.59元和0.67元，具有买入评级。

风险预警:解禁限售股的流动性风险；产品竞争加剧导致毛利率下降的风险；新产品开发的风险；M&A一体化风险；项目投资风险；股权多元化的风险。

来源：安莎通讯社