慈星股份：主业有所回暖 业务版图再次升级

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广发证券股份有限公司分析师:罗立波、刘志军

评论:

1.主营业务扭亏为盈，盈利回升，业务地图不断升级和延伸

2015年，公司实现营业收入7.5亿元，同比下降1.83%，净利润1.03亿元，同比增长129.49%。毛利率达到40.04%，回到正常水平区间，实现亏损。2016年第一季度，良好势头持续，主营业务盈利回升。与此同时，公司加强了业务地图的延伸，从工业机器人到服务机器人再到移动互联网行业，其业务布局逐渐智能化和轻资产化。

2.从工业机器人到服务机器人，智能服务正在不断升级

公司先后规划了机器人系统集成、机器视觉和核心部件等领域，形成了智能业务的全面布局。2015年，公司在智能业务方面取得了一定的突破，实现营业收入8000万元，占营业收入的11%。2016年，公司在业务上取得了又一次突破，以智能+ip模式切入服务机器人领域，并针对儿童教育市场发布了两款服务机器人产品。

3.计划收购杭州多益乐和优酷进入移动互联网行业

公司宣布拟收购分别从事移动互联网视频和移动互联网广告业务的杭州多益乐和杭州优酷。此次全资收购宣告该公司进入移动互联网行业。至此，公司的业务逐渐变得不那么以资产为导向，两个收购目标目前都处于高速增长阶段，总承诺业绩分别为7000万元、1.05亿元和1.58亿元。

投资建议:

分析师预测，该公司2016-2018年的营业收入将分别为8.85亿元、11.76亿元和14.22亿元，每股收益分别为0.16元、0.20元和0.25元。基于公司今年主营业务的恢复，机器人业务量、服务机器人等智能业务的良好布局，并考虑到未来合并贡献和资产减值损失的恢复正常，分析师将公司评级上调至买入。

风险警示:电脑横机业务需求下降；服务机器人没有达到预期；M&A目标的表现低于承诺。

来源：安莎通讯社