A股动荡、商品狂欢：外资如何看“十三五”投资机遇？

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最近，中国股市与期货市场的背离加剧——自周三以来，a股市场上演了一场“跳水”，打破了持续近两个月的上涨趋势；期货市场再次爆发，螺纹钢期货价格连续第四天上涨，上涨7.5%，至2787元/吨。

面对“股市下跌、期货上涨”的现象，徐彪安信证券认为这是一件“非常可怕的事情”:这也是对经济复苏上升周期的押注。有色金属煤炭和钢铁股票的历史低价难道不比有色金属煤炭和钢铁的期货价格更安全吗？你为什么不把风险回报率更高的股票(无限回报和有限损失，毕竟，周期性股票的股价仍徘徊在2008年的低位)放到不熟悉的期货市场？

罗伯科集团中国研究总监路捷对《第一财经记者》表示，目前a股仍处于股票博弈阶段，新基金尚未进入市场，因此股市波动将在此后继续重复。“过去几周的表现已逐渐证实，市场正在逐渐见底。短期而言，周期性股票有望带来机遇。如果“深港通”正式开通，摩根士丹利资本国际(MSCI mor gan Stanley capital international)决定将a股纳入指数成份股，预计这将成为一项短期举措。市场的催化因素。”

对于疯狂的期货，梁云期货商品分析师贺贝告诉《第一财经记者》:“黑色体系现在完全超出想象，但它确实是一个多因素的共振。”这里有一个大市场，在信号出来之前，还不清楚去空干什么。不推荐做空.”

股票游戏a股波动加剧

周三下午，上证综指一度上涨至4.5%，达到2月25日以来的最高水平，下午3点收盘时下跌2.3%，创下2月29日以来的新高；周四，a股仍大幅波动，上证综指收盘下跌0.66%；截至北京时间4月22日(周五)14:05，上证综指微跌0.05%，震荡仍在继续。

许多国际投资银行的经济学家认为，当中国经济显示出稳定迹象时，政府对增加刺激的兴趣可能不如以前了。

“目前，这仍然是一个股票基金的游戏。它的特点是谁能抓住机会，在市场反弹后尽快获利，以防止对手抢先一步，这增加了股市的波动性，即使基本面没有根本变化。”路捷表示，预计央行将维持适度宽松的货币政策。

贺宝认为，中国a股市场仍将反复波动。“当局出台的优惠政策，加上基础设施投资、房地产市场的复苏和消费者信心的恢复，将改善经济增长的表现，预计这将为a股市场带来一些短期支持。此外，人民币贬值压力的缓解也能提振投资者的冒险意愿。"

与此同时，合宝中国股票基金中国区首席投资总监严提醒，市场仍需防范以下风险:大股东抛售股票的风险正在上升；该行业的加速轮换反映出投资者不确定市场反弹能否持续；中国的通胀正在升温，或者给央行施加压力，要求其维持宽松的货币政策；削减产能的计划将导致信贷违约数量增加，并损害银行业的盈利能力；对美国加息前景的关注仍将扰乱投资者的情绪，影响市场流动性。

聚焦“十三五”投资机遇

2016年3月召开的全国人民代表大会通过了涵盖20个领域的第十三个五年计划，为中国2016年至2020年的社会和经济发展勾画了蓝图。对于许多海外机构来说，这也是寻找投资主题的重要参考。

“中国将注重增长的质量，因此推动创新和建立制度将成为引领增长的重点。”苗子美认为，未来五年投资机会最大的五大主题是:创新型经济、现代产业、互联网经济、现代基础设施和新型城镇化。

2016年，鹤宝仍积极部署“新经济”，包括四大主题——消费(可选消费品)、科技创新(互联网和硬件)、医疗改革(医疗和服务)、新丝绸之路项目(基础设施建设)；此外，由于降息，银行业和保险业等“旧经济”部门可能会继续承受压力。

具体来说，中国消费的普及可以从内地快递物流业的快速增长中看出。快递业务量从2007年的12亿件增加到2015年的207亿件，复合年增长率为43%，跃升为全球最大的快递市场。

在技术和创新方面，2015年中国互联网行业收入达到3900亿元(600亿美元)，预计2015年至2017年复合年增长率将达到0%-30%。新兴行业仍有巨大的增长潜力，如移动电子商务、云计算、在线支付和社交媒体广告。

此外，“深港通”也是今年的热点。两会后，李克强总理和证监会对“深港通”问题的回应，再次引发了新一轮“中小股”浪潮。

招商局证券(香港)港股首席策略师赵向《第一财经记者》表示，根据以往沪港通的经验，预计在深港通试点宣布启动后的2-3个月内，将迎来新一轮深港通，这将成为香港股市新的驱动力。

事实上，去年复活节前后，深港通通车的预期曾一度上升，随后因内地股市波动而下降。此时此刻，市场环境已经发生了很大的变化。

“恒生指数的日均成交量从2015年的1221.4万元降至今年迄今的722.3万元；为了维持外汇储备和人民币汇率，加强了对资本外流的管理；去年12月，美国开始进入加息周期，资本回报率加快，全球模式从风险依赖型向风险规避型转变。”赵分析，结果去年的“深港通”泛滥金山，概念股满天飞，这可能很难重现。尽管预计新增加的开放式目标将主要是小盘股，但与去年相比，它们也更加关注基本面和稀缺性。

赵还给出了深港通的选股规则:1)流通市值在30亿至100亿港元之间；2)平均每日交易融资超过300万港元；3)涵盖不少于5名研究人员，以及4)过去3个月的最新研究报告(1-4是必要条件，必须同时满足)；5)高利润增长(30%以上)；6)稀缺性；7)与a股标杆公司相比，具有明显的估值优势(至少满足条件5、6、7之一)。

a股有望在6月份被纳入摩根士丹利资本国际

此外，a股能否纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数也是市场关注的焦点。

据报道，美国指数编制公司摩根士丹利资本国际(msci)今年2月表示，将在4月初进行另一次咨询，预计将在6月份就部分a股上市做出最终决定。工业证券首席策略师张益东去年预测，如果a股加入摩根士丹利资本国际指数系列，初始指数参与率将为5%，预计这将直接吸引约100亿美元资金配置a股。随着时间的推移，a股的自由流通市值可以完全加入摩根士丹利资本国际(msci)，这有望直接吸引约1700亿美元的海外资金。

苗子美告诉记者，很有可能在今年6月宣布加入。“摩根士丹利资本国际之前也咨询过包括我们在内的基金，经过内部讨论，我们的总体意见是支持的。”不过，她也指出，外国投资者更担心去年内地“停牌数千股”。

她预测，当a股100%计入时，它被认为占摩根士丹利资本国际全球新兴市场指数(MSCI mor gan Stanley capital international Global Emerging Markets Index)权重的45%；如果韩国和台湾在未来被剔除，中国在摩根士丹利资本国际全球新兴市场指数(MSCI mor gan Stanley capital international Global Emerging Markets Index)中的权重可能升至56%以上，成为一个独立的资产类别。据估计，财政占30%，而其他将平均分配。据估计，行业约占20%，消费者约占10%，科技约占10%，这充分反映了中国目前的市场状况。

至于有多少资本将被吸引到a股，这可能是一个渐进的过程。“假设一开始就包括5%的a股，由于许多基金已经通过合格投资者投资于a股，因此从那以后流入的资金实际上少于现有外资在a股市场的总投资。虽然5%不算多，但这是一个积极的信号。”路捷说。

翟子美认为，根据台湾和韩国股市的经验，100%进入摩根士丹利资本国际需要6-8年时间。“因此，如果中国资本市场继续扩张，ipo增加，a股市值将在5-8年后继续上升。”

就目前的数据而言，全球约有1.7万亿美元的基金在跟踪摩根士丹利资本国际指数。

来源：安莎通讯社