高盛打死不改看多美元 首条2016年外汇戒律仍然有效

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尽管美元出现了四年多来最大的三周跌幅，高盛集团仍坚定地保持了对美元的看涨立场。

在过去四个月里，任何听从高盛首席外汇策略师罗宾·布鲁克斯建议的人都可能破产。

首先，他呼吁人们在12月制定空欧元/美元汇率。此后，欧元兑美元汇率经历了自第一轮量化宽松政策宣布以来的最大涨幅。然后，两周前，在欧洲央行会议前夕，Brooks提议让空加入欧元区。自那以后，欧元汇率上升，这是自去年12月以来的最大增幅。然后，正如我们之前报道的那样，在美联储公开市场委员会的超温和会议之前，布鲁克斯发表了一篇题为《美元的复苏远未结束》的文章。

他在文章中表示:美联储公开市场委员会(Open Market Committee of Federal Reserve)将很快召开，我们预计美联储将发出一个信号，即它希望继续执行正常化政策，这意味着美联储今年将加息三次，2017年加息四次，其声明将在10月(即去年12月)加息前恢复使用通常的措辞，将风险描述为接近均衡。简而言之，我们的感觉是，结果将比市场定价更为艰难，尤其是考虑到美联储公开市场委员会可能会在4月份的会议上讨论紧缩方案。

不幸的是，布鲁克斯又犯了一个大错误。这一次，结果是美元出现了最大的两天跌幅。

2016年3月16日下午2点至3点，美元指数暴跌。

总而言之，他的前三条建议造成了巨大的损失。现在我们知道为什么对冲基金落后于市场了。

2016年，共同基金和对冲基金的表现落后于市场

然而，我们不知道的是，在连续三次高调误判之后，布鲁克斯是否最终放弃并停止迫害一些愚蠢的投资者。很快我们就找到了这个问题的答案。高盛集团首席外汇策略师将他的材料翻了一番，声称错的不是高盛，而是央行。或许更重要的是，他收回了之前关于央行合谋压低美元的猜测。

我们预计不会有央行计划稳定汇率。这恰恰证明了高盛的观点，即20国集团上海峰会实际上是一场压低美元的小型和谈，只要它能维持日元和欧元的升值，并使日本和欧洲股市跌至足够低的水平。这样，我们回到了高盛最终将会正确的原点，同时，美元将很快升值15%。

以下是布鲁克斯报告的全文:

很难站起来

过去一年，美联储不止一次阻止了美元升值。随着声明措辞的改变以防范外部风险，美联储公开市场委员会的会议标志着又一次重复。我们对美联储的困境深表同情。毕竟，日本央行和欧洲央行的量化宽松政策使得美元汇率在2014年下半年大幅上升，当时美国货币政策的正常化尚未开始。对于美联储来说，这是一个困扰它的大问题，因为如果我们对美联储加息的预期是正确的，那么美元可能会再升值15%，潜在的升值压力是巨大的。这可能是美联储调整其外部传导信息的原因，它担心乐观信息可能引发美元进一步升值。从外汇的角度来看，我们认为:

1.美联储过去一年的温和变化只会让美元停滞不前，也无法逆转2014年的增长；

2.这些数据最终将迫使美联储这么做，这就是为什么美国经济学家坚持今年加息三次；

3.考虑到温和的美联储将导致美国表现好于欧元区和日本，分歧交易的基础变得更强，而不是更弱。很难升值，但美元会升值。

左图显示美联储的适度变动在一定程度上抑制了美元的升值，右图显示了美国政策利率、三个月利率和两年利率的变化。

毫无疑问，美联储公开市场委员会上周三举行的会议是一个温和的惊喜。但重要的是要区分它可能意味着什么(推迟紧缩政策)和它没有做什么(再次放松)。区分这一点很重要，因为正如我们在过去一年中认识到的那样，推迟只会抑制美元的升值，但无法逆转。在这种背景下，我们提出的2016年第一个外汇规则仍然有效，即增长和通胀势头看起来非常强劲，这意味着美国经济的潜在驱动力比看起来更强。这就是为什么我们的团队坚持要求美联储在2016年加息三次，我们相信这些数据最终会迫使美联储加息。在此期间，人们对美联储的反应功能仍有明显的疑虑。最令我们印象深刻的是，美联储(Federal Reserve)最近发布的公开声明变得更加反复无常:9月份，它对全球风险的态度温和，10月份，它强烈表示将很快加息。今年1月，它再次回归温和，而在过去一周，它表现平平。这让人们有理由反对把最近的惊喜看得太重。如果我们对数据的看法是正确的，那么美联储可能会迅速改变路线，这也是我们团队的预期。

左图反映的是美联储公开市场委员会(Federal Reserve Open Market Committee)宣布后30分钟内两年期收益率的变化，右图反映的是1997年以来核心通胀率和失业率的差异。

在上次无益的央行会议后，市场越来越担心分歧交易的终结。然而，从基本观点来看，美联储本周的温和变动只会导致美国的表现好于10国集团，这一点在过去两年美元的大幅升值中得到了明显体现。对美国来说，以失去十国集团其他成员为代价来放松金融环境是毫无意义的。总之，在最近一次美联储会议后，分歧交易的基本因素变得更强，而不是更弱。

左边的图片显示美国的金融环境已经大大放松，而右边的图片显示成本是以其他十国集团成员，尤其是欧洲为代价的。

人们担心，欧洲央行和日本央行可能已在2月份的20国集团(G20)会议上秘密达成协议，阻止美元汇率可能升值，这加剧了市场对不同交易的悲观态度。将二月份的公告与去年九月份的相比，有两个显著的变化。

首先，二月公报包含了所有国家都应抑制汇率无序波动的观点，这里指的是中国，这与我们认为人民币不能一次大幅贬值的观点是一致的。

第二，9月份的公报包含了货币政策收紧更有可能发生在一些发达国家的观点，这指的是美国货币政策的正常化。这一观点偏离了2月份的情况，2月份的情况反映了美国官员对市场波动的担忧。自9月份公报发布后，风险已经上升，无所作为的态度已经过时。我们认为，各国并没有合谋稳定汇率，而只是央行发布了一系列不合适的政策，这将最终强化分歧主题。

高盛(Goldman Sachs)预计美元将升值的决心，可能意味着美元汇率有太多的下行趋势。充分利用这一点的最佳交易是在美国交易时段出售美元。

今年迄今，在国内和美国的交易时段，美元表现出持续疲软的趋势。

一旦布鲁克斯成为加特特曼，再赚更多的钱将是安全的。

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来源：安莎通讯社