南都电源:再签动力电池大单 短期业绩确定高速增长

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中国投资证券有限责任公司分析师:周明

事件:公司于3月19日宣布，保定长安公司与公司签订了一份购买磷酸铁锂动力锂离子电池系统的销售合同，合同价值约为3亿元人民币。

投资重点:随着动力电池订单的增加，公司的短期业绩将快速增长。本销售合同的未执行表明公司在电动汽车动力锂离子电池系统方面的技术水平和整体实力已经得到业界的认可，这将有效帮助公司提升市场知名度。随着新能源汽车行业的快速发展，提升公司的行业地位将有助于公司把握行业机遇，实现业绩的快速增长。

该公司在产品和应用领域整合了生态系统循环的优势，其长期绩效可以快速增长。市场普遍认为，杜南电力短期内将主要受益于新能源汽车产业的快速发展，其业绩将高速增长。然而，随着动力电池行业竞争的加剧，供需趋于平衡，订单数量和产品价格无法得到保证，公司未来的业绩也不会保持高速增长。然而，分析师认为，杜南电力有潜力在其长期业绩中保持高速增长。原因:公司在产品和应用领域拥有一个完整互补的生态系统。(1)产品:公司目前包括阀控式电池、铅碳电池、锂电池等完整的产品类别，以及电池监控系统、电池资源回收再生等上下游产业布局。(2)应用:公司产品用于电力行业、通信基站备份行业和储能行业，涵盖不同的生命周期应用领域。目前，公司正在三大应用领域的基础上，逐步加强和建立覆盖产品全生命周期的能源管理和监控平台，打造完整的生态循环系统。在未来很长一段时间内，公司可以充分发挥生态循环系统带来的电池梯级利用、产品成本、产品研发与集成、全方位储能管控等优势，不断获得与能源互联网储能相关的订单，保持长期业绩的快速增长。

分析师认为，在新能源汽车的快速发展下，公司短期业绩将保持快速增长，由于公司具有整合产品和应用领域的优势，长期业绩的快速增长也值得期待，并将继续保持高度推荐评级。考虑到增发和增持1.75亿股，预计16-18年每股收益分别为0.55元、0.76元和1.06元，相当于16-18年市盈率分别为30倍、22倍和16倍。给出16年40倍的市盈率，目标价格为22。

风险预警:储能市场发展低于预期，存在市场波动风险。

来源：安莎通讯社