海默科技:业绩高弹性国内油田环保水处理行业龙头

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国泰君安证券有限公司分析师:黄坤，吕娟

本报告指南:受益油价持续反弹，公司表现显示出很大的灵活性。同时，通过组织结构调整和固定增长进入油田环保市场，空增速较大，首次被覆盖，目标价13.3元，增持。

投资要点:结论:公司是一家集中国页岩油和天然气勘探与生产、技术研发、设备制造和油田服务于一体的新型独立能源公司，受益于油价持续反弹，业绩弹性大，通过组织结构调整和固定增长进入油田环保市场。2015-2017年的每股收益估计为0.05元、0.19元和0.34元，根据可比公司的估值和自身的大型环保战略，每股收益将有一定的溢价，目标价格为13。

受益油价持续反弹，公司业绩表现出很大的上行弹性。①本公司是集中国页岩油和天然气勘探与生产、技术研发、设备制造和油田服务于一体的新型独立能源公司。它在北美的尼奥布拉和二叠纪区块拥有页岩油气田。前者运营着140口井，占公司股本的10%，而后者仅开发了3口垂直井。目前，只有一口井在作业，盈亏平衡点为40美元/桶。根据敏感性计算，当油价低于40美元/桶时，油价低于10美元/桶。当油价高于40美元/桶时，油价每上涨5美元/桶，性能将提高80万美元，这更为灵活。②如果油价继续在低水平徘徊，预计它将通过建立一个工业M&A基金来寻找高质量的石油和天然气资产。组织结构调整+固定增长体现了公司进入油田环保的决心，致力于建设清洁能源和环保平台公司。严新有史以来出台最多的环保法律，数百亿个油田的环保市场开放。该公司在压裂返排技术+泥浆不落地领域处于绝对领先地位。预计2016年实现收入1.5亿元，完成油田环境水处理业务从零到规模化。重大突破；公司还成立了新的环保服务集团，并计划再融资7.2亿元开发油田环保市场，致力于建设清洁能源和环保平台公司。

风险警告:国际油价继续下跌；汇率波动。

来源：安莎通讯社