四张图看懂 全世界聪明钱都去哪了

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美国银行美林的经济学家迈克尔·哈特内特发布了他的月度基金经理调查报告。我们最担心的是智能基金最令人担忧的问题(只是投资者在过去7周的上涨中卖出了他们的股票)，或者最大的尾部风险是什么？

简要回顾。

下图显示了一月份投资者最担心的事情。45%的投资者选择中国经济陷入衰退，随后是新兴市场债务危机。

从2015年12月15日到2016年1月16日，投资者最担心的是市场尾部因素

1.中国的经济衰退；

2.新兴市场债务危机；

3、地缘政治危机；

4.通货膨胀率较低；

5.股市泡沫；

6.其他人；

欧元区崩溃了。

这种情况在接下来的一个月里发生了巨大的变化。今年2月，投资者最担心的不再是中国的经济衰退或新兴市场的债务危机，而是美国经济是否有陷入衰退的风险。事实上，本月四个最具风险的尾部风险因素都在出现，包括能源债务违约、量化宽松的失败以及中国可能出台的资本管制措施。

2016年1月16日至2月16日，投资者最担心的市场尾部因素

1.美国经济衰退；

2.新兴市场/能源债务违约；

3.量化宽松失败了；

4.中国的资本管制；

5.地缘政治风险。

6.英国退出欧盟；

7.其他人；

8.滞胀。

今天，目前的市场已经完全不同于一个月前的市场，对美国经济将陷入衰退的担忧已经不复存在。从市场趋势可以看出:标准普尔500指数上涨了200点；油价反弹了近50%。相反，投资者的目光集中在美联储身上，18%的投资者担心量化宽松的失败，14%的投资者担心人民币贬值。尽管能源债务违约风险已降至14%，降至第四位，但我们相信，未来几个月，美国市场将遭遇能源债务违约风暴(顺便提一下，中国经济衰退的风险已不再提及，这意味着是时候再次担心中国经济了)。

2016年2月16日至3月16日，投资者最担心的市场尾部因素

1.量化宽松失败了；

2.美国经济衰退；

3.人民币贬值；

4.新兴市场/能源债务违约；

5.英国退出欧盟；

6.地缘政治风险。

7.滞胀；

8.其他人。

尽管对美国经济将陷入衰退的担忧已经逐渐消退，但美国经济会萎缩吗？虽然美国经济的衰退不再是风险最高的尾部风险，但这种风险会在以后再次出现吗？根据另一项独立调查，59%的受访者认为全球经济正处于繁荣周期的末期，这是自2008年8月经济危机爆发以来风险最高的阶段。记住，衰退总是跟随经济周期结束时的变化。

2004-2016年，全球经济周期的初始、中期、末期和衰退阶段。

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来源：安莎通讯社