战略新兴版搁置怎么办？一夜之间多家券商齐推“壳股攻略”

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我们满怀信心，准备拥抱战略新兴板市场，该市场昨日在没有任何预警的意外消息面前完全关闭。然而，似乎不需要太长时间就能回到绝对存在。一夜之间，券商开始联手推出空壳股票策略。

市场最初预测，在主板和创业板之间建立战略性新兴市场是必然的事情。然而，昨日有多家媒体报道称，根据证监会的意见，设立战略性新兴产业板块的内容将从“十三五”规划纲要草案中删除。财新援引权威人士的话说，这意味着战略性新兴产业板块不再成立。

郭进战略团队的李丽凤认为，随着注册制度步伐的放缓和战略性新兴市场板块的暂时停牌，a股上市公司壳资源的价值得到了显著提升。

一般来说，管理更好的公司不会随意放弃这一资格。只有存在经营亏损和退市风险的公司才会有意退出市场。其他想上市但未获批准的公司可以通过股权收购的方式成为上市公司的大股东，而壳值资源主要体现在这里。

除了注册制度的真正实施，还需要很长时间，而中国证券交易所的回报也是凸显壳资源价值的一个重要方面。李丽凤团队表示，目前，中国股票的回归主要包括a股借壳上市、并购或在新三板上市，而借壳是中国股票回归的首选方式。

自2015年以来，已返回中国证券交易所或表示有意返回中国的公司数量逐渐增加，包括奇虎360、人人公司和博纳电影公司。2015年完成回归的公司包括分众传媒(借壳启喜控股)和巨人网络(借壳世纪邮轮)。分众传媒和巨人网络回归a股后，估值和市值均大幅上升。因此，中国证券交易所的回报也是突出a股壳资源价值的重要考虑因素。

根据对过去两年借壳案例的梳理，李丽凤团队认为，具有这五个特征的公司更有可能成为借壳的对象:

1)小市值(小市值公司的收购成本较低，壳资源的价值主要在于其上市资格)；

2)盈利能力差(壳牌资源更愿意出售壳牌)；

3)负债率相对较低(空壳买方正在考虑降低其债务偿还成本)；

4)股权分散(空壳资源更受青睐，因为其股东对公司的控制较弱)；

5)非创业板公司(考虑到创业板公司不允许借款)。

海通策略师荀玉根认为，在新的创业板被搁置后，之前讨论过的中国股票收益可以选择借壳上市等方式实现a股上市，因此壳资源将受到高度追捧。他说:

目前，中国资本市场包括主板、中小板、创业板和创业板，新板的搁置不会影响多层次资本市场的建设。以前，我们可以选择借壳上市来实现a股上市。因此，壳牌资源将受到追捧。

无论是审批制度还是核准制度，上市本身就蕴含价值，而退市制度不完善，上市公司往往止步不前，导致所有上市公司都具有空壳价值和并购优势，而小盘股公司则具有更大的动力和灵活性。

他认为，未来注册制度全面实施后，空壳价值将逐渐消失。然而，在短期内，目前的登记制度很可能是一个保留和控制的制度。特别是目前中国证监会已经接纳了750家初创企业，这还需要一个渐进的过程。在注册制度全面实施之前，并购仍将是热点，小盘股的空壳价值仍将存在。

他还说:

自中国证券市场成立以来，共有89家公司退市，其中45家公司因亏损退市，退市率仅为3%，年均退市率约为0.1%，而纽约证券交易所和纳斯达克的年均退市率分别为6%和8%。

正是因为退市的股票很少，中国第一批老八股今天依然存在。经过多次重组和借壳，上市以来的最高涨幅为629倍，最低涨幅为10倍，平均涨幅为181倍，年均回报率高达23%，超过巴菲特。

兴业银行战略分析师王和认为，搁置战略新兴板将有助于提升空壳资源的价值，积极准备排队战略新兴板的企业将不得不另寻出路。目前有700多家ipo排队企业，而且排队时间较长，因此借壳上市将成为这些排队企业的一个更好的选择，对空壳资源价值的预期将大大提高。

民生证券研究所也表示，注册制度即将出台，市场认为2016年可能是注册制度的第一年，预计注册制度将稳步推进。从2016年开始，壳牌资源的时间和机会将是宝贵的。经过2015年下半年以来的大幅调整，一些壳资源也开始贬值。

民生证券表示，已经梳理了2009年以来成功的空壳销售案例，发现空壳资源主要有以下六个特点:

1.壳牌资源的市场价值越小，收购成本就越低

2.运营能力弱的公司更愿意出售炮弹

3.控制薄弱的大股东更愿意出售贝壳

4.壳资源主要分布在传统的产能过剩行业

5.空壳资源公司的净利润增长率在两个层面上存在较大差异

6.尽管买家更喜欢干净的贝壳，但事实上，债务更多的贝壳更容易获得

来源：安莎通讯社