沪指震荡寻底 私募看空中小创估值

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一、上周市场综述:

上周，a股先是上涨，然后下跌。周一和周二，矿业和有色金属等周期性股票推高了市场。创业板也扭转了最初的深度下跌趋势。周一(7日)上涨了4%，8日继续上涨。超过3%；a股连续六年上涨。9日，两个城市都拒绝了。10日，由于2月份cpi数据高于预期，市场对空未来政策宽松的预期减弱，市场情绪黯淡，交易量大幅萎缩，创下2月15日以来的新低。大多数股票也进行了调整；11日，上证综指开始在2800点上下波动，然后在银行和保险行业的支持下转为红色，但这两个城市的成交量继续萎缩，只有3041.1亿元。

截至上周五收盘，上证综指收于2810.31点，较上周下跌63.84点，跌幅2.22%；深圳成份股指数收于9363.41点，较上周下跌173.3点，跌幅1.82%；创业板指数收于1934.87点，较上周上涨27.83点，涨幅1.46%。

关于市场前景，中投在线研究中心了解到，一些私募股权投资者认为，目前中小企业估值偏高，金融市场去杠杆化政策仍不明朗。未来，市场仍将被震荡所主导，而现在这一次微弱的反弹已经结束；其他人认为，这两个协会的供应方改革带来了空的多头头寸，最近的小幅反弹也恢复了市场情绪。此外，原来持仓量较低的机构也在逐渐增加增仓意愿，预计反弹将持续一段时间。就头寸而言，一些私募机构上周逢低增持，而一些私募机构认为政策不明确，选择观望。总体而言，一项调查显示，超过一半的基金经理计划在3月份缓慢增仓。

第二，一周的私募重点:

今年2月，阳光私募股权的损失缩小了60%以上。期货私募股权利润

与1月份的反复暴跌相比，2月份的股市有了明显的好转，股票型阳光私募股权基金的表现也有了明显的改善。根据中国投资在线研究中心的统计，统计中包含的2810只股票型基金产品的平均回报率为-0.99%，比1月份的平均回报率低13.57%，且下降速度已经大大放缓。与此同时，自今年1月以来，各种商品期货价格不断反弹，许多私募管理期货策略抓住了本轮上涨的机会做得更多。二月份，他们的表现开始大大提高。当月统计的221种产品，平均收入增长了3.38%，而去年1月和12月的平均收益率分别下降了2.10%和2.21%。在业绩分布方面，141种期货管理产品实现了正回报，占63.8%。

中国保险监督管理委员会打算允许保险基金投资于私募基金，如风险投资基金

3月8日，中国保监会网站公开征求《关于修改〈保险资金运用管理暂行办法〉的决定(征求意见稿)》的意见。其中，建议允许保险基金投资资产证券化产品、风险投资基金等私募股权基金，允许保险基金投资设立房地产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构。专业保险资产管理机构可以设立夹层基金、M&A基金和房地产基金等私募股权基金，这已经成为最大的亮点。

新三板“私募”的股东希望增加他们在主板后门或内幕交易上的赌注

据了解，场外融资模式已在新三板市场复苏。其具体表现是新三板公司的大股东希望借壳上市，与基金子公司或私募基金管理公司等资产管理机构合作，通过发行资产管理产品，在停牌前从公司其他股东手中购买部分股份，对该资产管理产品采用2:1甚至3:1的层级设计。为了获得超额回报而借壳上市；值得一提的是，大股东分配资金所需的资金应该来自出售资产管理产品的优先股权。如果此类资产管理产品的质押品是新三板股票，面临的实质性风险仍然很高；另一方面，当大股东计划借款时，他们通过资产管理产品和杠杆购买股票，这在一定程度上被怀疑是内幕交易。

期货私募在15天内产出3倍多的铁矿石

自今年初以来，铁矿石、炼焦煤、焦炭和螺纹钢等黑色品种已开始见底。一些私募表示，由于近期铁矿石价格上涨，短期利润超过三倍。今年春节后，它开始规划商品市场。2月17日，它花了近1000万元在几个大宗商品期货产品上开出了多个订单，其中铁矿石和螺纹钢约占其投资额的35%。受7日晚间消息的刺激，铁矿石期货的主合约上下收盘，这使得他的账户在短短14个交易日内就实现了长期商品期货收入的三倍。

10家注册私募失去了88个管理规模超过100亿

3月8日，基金行业协会发布了第四次私募亏损公告。截至2016年3月1日，另有10家注册私募失去了联系。截至2016年1月底，基金行业协会已注册了25，841名私人基金经理。私募基金25461只，认购规模5.34万亿元，实收规模4.29万亿元。私募股权基金有389，900名员工。根据管理基金的总规模，管理规模在20-50亿元人民币的基金有292只，管理规模在50-100亿元人民币的基金有114只，管理规模在100亿元人民币以上的基金有88只。

万达影视的筹资额度被抢购一空，私募和购物都没有看估值

万达院线(Quote 002739，Buy) (002739.sz)计划通过宣布增加对万达集团影视资产的收购，将市场的目光引入整个产业链中这个新兴的跨国影视巨头。目前，尽管私募股权机构抢购了万达影视的股份，但根据估值，进入的机构仍不清楚资金进入的次数。远洋控股内部人士表示:“投资万达影视的估值应该是中值市场。”3月5日，远洋控股(000046.sz)宣布计划通过老股东转让和增资，向万达影视和青岛万达影视两大实体投资25亿元人民币。投资完成后，远洋控股将分别收购万达电影和青岛万达影视6.61%和7.59%的股权。万达电影和青岛影视的总价值为350亿元。

中国对冲基金公司已迁往香港

在去年股市崩盘后中国政府重组投资活动的影响下，越来越多的中国对冲基金经理正寻求在香港设立新基金。这些投资者中的许多人都在西方金融机构接受过培训。随着中国金融市场的发展，他们已经回到了中国。这些人说他们在寻找一个更好的交易环境。其中，中国对冲基金经理表示，他们不准备关闭在华公司。然而，在海外设立新基金将大大扩大可交易市场的范围，并大大增加交易工具，如在新加坡证券交易所非常流行和交易的50(ftsechinaa50)期货合约。

自今年年初以来，只有5%的私募股权产品实现了盈利，并受到重创

截至3月5日，在可统计的3259种产品中，今年只有186种产品实现了正回报，90%以上的私募产品出现了亏损，只有5%实现了正利润。在这个艰难的市场中，私募基金的数量和规模都在急剧下降。单一策略的基金产品可能很难在今年的市场中胜出。一些私人投资经理表示，今年的市场必须敢于空的立场，并敢于在低位迅速出击。只有配置灵活的产品才能保持利润增长。

私募发行主动加剧市场动荡，考验选股的眼光

市场剧烈波动，许多股票价格急剧下跌。最近，一些私募认为固定增长的机会来了，他们准备抓住这个机会。其中，39家上市公司接受了数百亿元定向增发的调查，其中仅有8家接受了超过两百亿元定向增发的调查，6家涉及固定增长概念。固定收益战略将重点关注医药、电信和军工项目，重点关注M&A和借壳的优秀项目。

第三，上周的私募表现

上周a股涨跌互现，阳光私募基金业绩再次下滑，净值基金数量大幅减少。根据中国投资在线研究中心的统计，上周收益率超过1%的私募股权产品数量大幅下降至91种，而前一周为417种；只有10种产品的收益率超过10%，只有3种产品的收益率超过20%，而上周分别为34种和11种。上周，最高收入增长了36.49%，而前一周的最高增幅为441.35%。

然而，负回报产品上周也大幅下跌，跌幅收窄。统计数据显示，上周有45种产品下跌超过1%，相比之下，此前的周元有1000多种；只有一种产品的降幅超过10%，与上周的278种产品相比，下降了27.02%，其中17种产品的降幅超过20%，降幅最大，为43.03%。

从投资类型来看，股票型阳光私募股权基金的产品表现上周也有所下降。本周有60种产品的收益率超过1%，明显低于前一周的310种；其中只有两个收益率超过10%，而上周有26个；涨幅最高的是22.00%，而前一周有11种产品涨幅超过20%。

上周，收益率下降的股票产品数量也大幅下降。就净值产品而言，上周有25种产品下跌了1%以上，而前一周下跌了1000多种；没有一种产品跌幅超过10%，但最大跌幅为6.31%。上周，258种产品下跌超过10%，15种产品下跌超过20%。

就其他概念基金而言，定量私人股本基金上周宣布的产品数量也大幅减少。统计数据显示，上周有23种定量产品实现了正回报，远低于上周的207种；然而，有15种产品的收益率高于1%，而上周只有41种；最高回报率为8.82%，而前一周有3种定量产品的回报率超过10%，增幅最高为20.02%。与此同时，在上周净值更新的产品中，有8种定量私募股权产品的回报率为负，而上周为297种；最大跌幅为9.60%，而前一周有5种产品跌幅超过10%。

四.上周私募头寸的变化:

上周，市场有所回升，但总体上仍处于波动状态。中投在线研究中心(CIC Online Research Center)了解到，大多数私人股本机构在3月份都在关注市场，它们增加头寸的意愿有所增强。上周，一些私人配售被搁置；还有一家私募基金认为政策中仍有不确定因素，并选择观望。

深证应均投资王伟臣:由于市场已走出底部大放量的阳线，趁势增仓是必然选择。

叶飞永恒投资:如果市场滞胀，要谨慎，反弹要谨慎，要持续。

深圳前海进化资产王一平:大约3-40%。

胡艺投资:它是上周在低谷时推出的。

国成投资:关注低投资机会。

伊泰资本:最好在目前的低位观望，在3月中旬政策不确定性的影响减弱后，考虑按照市场方向操作。

V.下周市场展望:

下周交易提示:

下周，155亿元的市值将被提振，三只新股将被购买

据统计，下周两市将有23只股票，共16.52亿股限售股迎来解禁，总市值155.16亿元，比上个月增长60%以上。与此同时，三只新股将于下周开始ipo认购，包括明佳慧(报价为300506，已购买)(3月15日上市认购)、通宇通信(报价为002792，已购买)(3月17日)和建郎五金(报价为002791，已购买)(3月18日)。

中国证券监督管理委员会派出机构对深圳奥特逊等6起案件进行了行政处罚

中国证监会发言人3月11日表示，证监会派出机构最近对6起案件进行了行政处罚，包括3起非法信息披露案件、1起内幕交易案件、1起借用他人账户从事证券交易案件和1起非法股票交易案件。在三起非法信息披露案件中，深圳奥特逊、深圳07股份和浙江中成(报价002522，买入)减持，其中一起内幕交易案件涉及广州普邦花园(报价002663，买入)有限公司宣布非公开发行股票申请已获中国证监会批准。公告发布前，钟勋与内幕消息知情人沟通，购买了公司股份，交易行为明显异常。

私募看市场前景:

上周，市场上下波动，中投在线研究中心(CIC Online Research Center)获悉，私人股本机构对市场前景也有不同看法。一些私募股权投资者认为，目前中小企业估值偏高，金融市场去杠杆化政策仍不明朗。未来，市场仍将被震荡所主导，这种微弱的反弹已经结束；其他人认为，这两个协会的供应方改革已经为空带来了多头头寸，最近的小幅反弹已经恢复了市场情绪。此外，原来持仓量较低的机构也在逐渐增加增仓意愿，预计反弹将持续一段时间。

深圳展博投资陈锋:如果市场超卖，需求会有反弹；最近，宏观经济政策稳步增长，供应方改革得到大力推动。过去几天的飙升大大缓解了市场的悲观情绪，刺激了市场的长期情绪，并预测反弹有望继续推进。

博道投资张建声:周期性股票仍处于补货阶段，目前还没有明显的需求，所以对周期性股票是一种观望状态。中小型创业板下跌到这个位置，有些股票估值在30倍左右，但实际增长率超过30%，行业相对繁荣，更喜欢这些股票。

君茂资本的潘亚军:目前，估值风险让市场很难说。中小板和创业板的估值分别高达50倍和70倍，大约是历史上历次熊市底部估值的两倍。在更加复杂的内外部环境背景下，中小板和创业板的估值风险仍然需要释放。

海润达资本邱天迪:供应方改革需要取消一些行业的产能，这会带来一些价格上涨，比如煤炭和钢铁价格上涨，然后铁矿石价格上涨。中国产能的下降也将导致全球大宗商品价格反弹，尤其是铜和其他金属。目前，供应方改革部门和煤炭有色金属部门仍相对乐观。

宏道投资:2016年第一季度，汇率和利率政策以及金融市场去杠杆化对股市后续走势产生了重大影响，但目前尚不清楚如何定位和推出当前政策。据估计，金融市场去杠杆化在3月份的两会期间和之后都可以清晰地看到，届时对股市的影响也可以清晰地判断出来。

黄勇，广州圆石投资:稳健的投资者可以购买越来越多的资源类股，但没有必要追逐更高的。如果有新的低点或接近低点，他们可以买入。当然，这是指长期投资，短期价格很难明确。

永泰投资:随着信贷的大幅放松，通胀预期再次上升，这可能是制约本轮反弹进一步发展的重要因素。

元，一个中等规模的投资者:现在市场的下跌和估值都比较低。空向下的幅度不是很大，但向上的幅度不是很大，因为投资者对风险的偏好仍然很低，这需要一段时间的修复。我更喜欢选择一些估值低、在一些传统行业有可能增长的股票，比如消费品。

石开投资:总的来说，很难支撑3月份市场的快速复苏和走强。此外，3月份还有事件风险点，一是美联储加息，二是3月中旬市场情绪的变化。从长远来看，保持a股目前处于底部区域的判断，并保持可以分批介入布局的观点。

久益投资展陶俊:近期，市场可以适度参与周期性股票的反弹，但需要控制住自己的仓位，在适当的时候退出。因为许多周期性行业的基本面没有根本改善，所以它们没有长期投资价值。市场仍然是股票型基金的游戏特征，一些股票型基金的交易在市场上引起了较大的波动和风格变化。

北京神农投资陈愉:目前，市场不稳定，所以市场风险还没有被清除。一般来说，周期性股票和创业板目前都没有足够的安全边际，只有个别的机会。如果你投资，你仍然需要选择个股。

北京网道投资王杰:今年的主要方向是供应方改革和国有企业改革。小型股需要仔细筛选基本面强劲的公司。

来源：安莎通讯社