两融“一根筋”错点“鸳鸯谱”

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俗话说“猴年六月”，然而进入猴年后不久，无论是天气还是a股市场都提前迎来了“猴年”。过去两周，a股大幅涨跌，市场风格轮换加快。然而，当最近两次市场风格发生明显变化时，两家公司的投资者却“踩错了地方”和“慢了半拍”:在市场蓝筹股风吹起的同时，两家公司的投资者继续积极增仓并成长。然而，当市场风格在周二再次逆转时，两家公司的投资者仍徘徊在蓝筹股领域，两家公司投资者最初的“不熟悉、不做”策略在短期内失败了。目前，底部冲击将继续，但空是有限的。投资者应牢记无惧、不贪、不急、不痴的“八字真言”，并熟练运用“三轴”策略应对这种循环模式。

猴年a股“猴脸”

今年以来a股市场的“上窜下跳”趋势，以及3月份市场风格的频繁快速变化，似乎也显示出猴年“猴脸”的特征。最近，a股市场一直处于两难境地，锁定和短期获利回吐上方2900点的双重压力，底部和估值2638点的双重支撑，以及重量级的强力支撑。

此外，市场板块和风格的轮换具有“混乱”和“快速”的特点。板块之间的旋转从第一天到第二天开始，从第二天开始，然后在一天内交替旋转，无论哪种风格或板块都有明显的连续特征。

具体而言，两市在2月29日再次大幅下跌，上证综指盘中一度触及2638.96点，1月27日逼近2638.30点，创下2014年11月28日以来的新低。第二天，在有色金属、建材和非银行金融等重量级企业的带领下，反弹过程开始了。期间，蓝筹股风持续席卷市场，房地产、钢铁、建材、有色金属、银行等板块轮番“亮相”，推动上证综指从3月1日开盘的2688.38点上涨至3月4日的2874.15点，周涨幅为3.86%。与此同时，“中小创新”品种正在失去阵地。本周，创业板指数下跌了5.35%，从周一开盘时的2000.57点，一路下跌至1907.04点，并在周中一度跌至1841.22点。市场呈现出蓝筹股单边走强的“熟悉”景象。

然而，上周a股“风格突然改变”，主题股取代了蓝筹股。市场上的单方面炒股热潮逐渐升温。从上周一，当重量级股在交易日开始时走强，到中午活跃的主题股，再到收盘时重量级股的复苏，单边市场风格在上周已经“放松”。自周二以来，随着市场深度V反转，a股已完全转化为“中小创造”，媒体、计算机和通信等新兴产业引领市场反转。随着市场风格的迅速变化，基金的谨慎和犹豫情绪也随之升温。在周一触及2911.84点后，上证综指开始逐日下跌，上周最终下跌2.22%，回到2800点，收于2810.31点。尽管上周下半年有下降趋势，但创业板指数上周小幅上涨1.46%，明显强于大盘。

两个融体的布局是“一根肋骨”

“猴脸”等多变特征使两家公司的投资者在本轮反弹中“踩错了地方”、“慢拍半拍”的操作上出现失误，而原本被两家公司的投资者视为“投资信条”的“生疏而无为”的策略在短期内失败。

自去年以来，金融家一直在增持成长股。从2月15日到2月24日，虽然市场从2600点左右攀升到2900点左右，但热点和板块转换很快，市场没有形成明显的单边风格。在此期间，金融家继续增加新兴产业的头寸。计算机、媒体和电子等新兴产业总是出现在净融资购买名单的前列，而金融家们则选择了蓝筹股。

然而，在3月1日开始的本轮反弹中，市场风格开始偏向大盘股，从3月7日开始，市场风格开始转向小盘股，但两家公司的投资者显然跟不上这一节奏。从3月1日到3月7日，虽然有色金属、钢铁、房地产、非银行金融等一些权重行业多次出现在净购买的前沿，但电子、计算机、医药生物、媒体等新兴行业也出现在融资客户的大规模头寸列表中。3月7日，蓝筹增长被联合添加到仓库。包括有色金属、非银行金融、计算机、银行、国防和军事工业、电子、医疗生物、采矿和机械设备在内的24个行业都获得了不同程度的净融资购买，但从3月8日起，新兴行业不再出现在金融家名单中。相反，金融家从事的是采矿、有色金属、钢铁、农业、林业、畜牧业和渔业、银行、建筑材料等行业。

金融家除了在把握市场风格上有一定的偏差外，在市场节奏上也有很大的偏差。例如，2月24日，金融家开始增持蓝筹股，以净买入非银行金融、建筑装饰、交通和公用事业股为主。然而，市场在第二天暴跌，上证综指下跌了6.41%，创业板下跌了7.56%。3月7日，两个金融市场也出现了类似的情况，当时金融家分布在24个行业领域，市场收于一条长长的影子线，并进入回调状态。

此时，两家公司之间的平衡又一次变成了持续下降。据报道，截至3月10日，沪深股市的财务余额为8390.7亿元，连续第三个交易日下跌，创下2014年12月1日以来的新低。

事实上，这两个行业的投资者可以分为两个“阵营”:喜欢蓝筹股的人和喜欢增长的人。一段时间以来，“不熟悉，什么都不做”一直是金融家的投资信条之一。然而，近年来a股市场发生了翻天覆地的变化，使得投资者无论是站在蓝筹股还是在任何“阵营”中成长都难以赚钱，原来为客户融资的策略也出现了短期失败。

“八字咒”巧用“三轴”

目前，市场压力和支撑并存，且箱型震荡格局将持续。一方面，从技术角度来看，市场指标开始呈现顶部偏离的趋势。此外，上周市场规模继续萎缩，已降至3000亿元左右，表明增量资金进入市场的意愿有限。加上市场风格的快速轮换和谨慎情绪的升温，短期调整的压力加大。然而，与此同时，市场所处的货币环境趋于宽松，政策预期仍然良好。经过上周的调整，市场整体估值再次回到相对较低的水平，这也支撑了市场。

因此，“股票”和“震荡”已经成为短期市场的两个关键词，因此行业板块和风格的轮换将在短期内继续。投资者如果坚持“条条大路通黑暗”的经营理念，必然会被市场打耳光。

分析师表示，“埋伏在t-1末尾，增加T上仓位，赚钱，留在t+1”的“三轴”策略有明显的获利机会。此外，在近期的投资过程中，我们应该牢记"八字真言"，即无惧、不贪、不急、不痴。“不要害怕”主要是指市场将在很长一段时间内保持底部波动状态，但空相对有限，因此“大幅下跌”可以构成“大买入”。“不要贪婪”是提醒投资者在市场明显反弹后要及时注意获利回吐。“不要担心”是指对市场不够敏感的投资者宁愿“在开始之前再看一眼”。从最近的市场表现来看，截至上周五收盘，许多行业板块和个股都“回到了原来的状态”。根据风能信息数据，自2月29日以来，已有1870只股票消化了涨幅，占所有a股的66%以上，行业内包括煤炭和房地产在内的许多行业指数自3月1日以来也有所回落。因此，我们宁愿错过，也不愿盲目地采取沉重的立场，这不同于急于反弹。在震荡格局下，短期“好价格”市场前景很有可能重现。“不要犯傻”意味着投资者不想“单干”，而是在“碰壁”后及时总结，及时跟随市场节奏和风格变化。

不过，投资者也应该注意，市场风格的轮换并不是所有行业的“大锅饭”，而是在行业前景好、政策支持强、超卖的行业轮换。此外，“三轴”策略主要应用在市场动荡和旋转风的背景下。在市场趋势明朗后，仍有必要回到最初的操作思路。例如，这两个行业的投资者可以重新采用“不做他们熟悉的事情”的想法。

来源：安莎通讯社