上交所发首份2015年年报问询函 透监管新动向

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中国证券报2月23日，上海证券交易所向余光黄金和铅发出首封2015年度报告审查询证函，揭示了年度报告审查的重要趋势:在要求上市公司全面落实行业信息披露指引要求、加大行业信息披露权重的背景下，2015年度报告审查重点关注上市公司的行业属性。从商业模式、产业链链接和盈利能力之间的差异来看，该公司的年度报告得到了彻底的调查和询问。

据《上海证券报》2月24日报道，这一监管趋势明显不同于以往年度报告审计中主要关注的财务信息，体现了不同行业监管的清晰理念。此外，由于裕光的黄金和铅业绩下滑，拟引入超高比例的股份进行转让，上海证券交易所也要求公司说明其合理性。

鉴于市场对裕光黄金和铅的主要业务存在误解，上海证券交易所的询证函重点关注其行业定位和业务模式，以期理清源头。

最近，得益于黄金、余光黄金和铅等大宗商品价格的上涨，股价一直在波动，从2月4日至17日，每日涨停已连续5个交易日。然而，在这一趋势背后，市场往往误读了余光的黄金和铅含量。鉴于这一概念标签，有必要通过询价信帮助投资者准确把握上市公司的行业定位和经营模式。

事实上，余光金铅公司既没有矿产资源，也不开采黄金。经过对公司主营业务的研究，应该是冶炼加工企业，处于产业链的中游，加工费是其主要利润来源。其所谓黄金业务是指在加工冶炼精炼铅和阴极铜产品时，副产品中的有价元素被回收形成少量的黄金产品，所占比例很小，相关的毛利率仅为1.71%。

因此，鉴于裕光的主要黄金和铅业务也可能被误读，询证函要求公司披露其黄金业务的比例和回收率，并与常规黄金生产企业进行成本比较。同时，询证函要求公司根据经营模式、加工费的影响因素、成品销售价格的变化以及同行业竞争对手，按产品说明营业收入和毛利率的变化及原因，以帮助投资者准确定位公司的投资价值和风险。

询证函的另一个亮点是，它充分体现了这一子行业相对于同行业的监管优势。根据上海证券交易所的审计，余光黄金和铅去年的应收票据和应收账款余额分别只有1575万元和2456万元，分别占主营业务收入的0.14%和0.22%，与2014年末相比分别大幅下降了49.84%和72.31%。应收账款占比相对较低，这与其他周期性行业中应收账款占比相对较大有明显区别。然而，公司在非常低的水平上管理应收账款的独特秘密在年度报告中没有披露。据此，询证函要求裕光黄金和利德结合销售渠道、业务模式和应收账款管理的特点，分析和解释公司应收票据和应收账款保持很低比例并大幅下降的原因。

一般来说，为了降低价格波动风险，提前锁定原材料成本，大型冶炼加工企业大多在期货市场开展套期保值业务。然而，期货投资是一把双刃剑，如果运用得当，可以应对价格风险。如果控制不当，将危及公司的正常生产经营。几年前，许多大型企业，如中信泰富，因投资期货期权衍生品而遭受了巨大损失。《余光黄金与铅年报》披露，报告期内期货投资收益达到3.15亿元，占净利润的25.20%，引起了人们的关注。对此，询证函重点关注公司潜在的期货投资风险，要求其披露历史上是否发生过期货投资损失，说明风险控制的具体措施，分析套期保值业务与现有销售或采购业务的关系；特别是关注本公司从事套期保值业务的子公司裕光(香港)国际有限公司的利润与本公司套期保值收入不匹配的现象，说明原因对本公司非常重要。

此外，裕光金铅于今年2月4日公布了2015年年报，并推出了10-20的交付计划。就上海股市和同行业公司而言，交付率是首屈一指的。但是，从行业发展的角度来看，公司所从事的有色金属冶炼加工行业是一个传统的、高度周期性的行业，面临着产能下降的压力，空增长空间有限。与此同时，就公司本身而言，它已经深入传统行业多年，并没有看到爆炸性的增长。一些分析师指出，该公司的股权扩张应该与其业务增长趋势相匹配。因此，在没有公司自身现实的情况下盲目追求股权扩张的合法性和必要性值得怀疑，投资者很容易盲目跟风，助长投机。

因此，鉴于公司的利润分配情况，询证函明确指出，公司在主营业务利润持续亏损的情况下，仍实施高额交割和转让。要求公司结合行业增长、近三年业务规模发展、扣除后净利润及未来发展规划，通过本次利润分配说明股权大规模扩张的合理性和必要性。

去年1月，上海证券交易所启动了行业监管，将上市公司信息披露监管模式从管辖监管调整为行业监管。现在已经一年多了。期间，上海证券交易所针对13个行业制定了两批信息披露指引，积累了一定的行业监管专业实践经验。从余光黄金和铅的询证函中可以看出，加强询价和提高年报信息披露质量将是上海证券交易所年报审计询价和公司补充披露的重点之一。

来源：安莎通讯社