证监会限制国泰君安新增做市业务

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中国证监会限制国泰君安的新造市业务在新三板交易

我们的记者常亮从上海报道

几年前，股票被转让给公众进行谴责。这一次，中国证监会发出了行政处罚，这对我们三板公司是一个坏消息。2015年12月31日，一家新的三板公司的董事会秘书付明(化名)告诉《21世纪经济报道》。

2月16日晚，国泰君安(601211)宣布已收到上海证监局《行政监管办法预先通知》，监管措施包括限制新造市业务三个月。

值得注意的是，1月29日，全国中小企业股份转让系统(以下简称股份转让系统)公开谴责国泰君安证券有限公司，公开谴责，并给予、李通报批评的决定，这是股份转让系统成立以来罕见的最高级别待遇。证监会层面的干预显示了事件的严重性。

如果价格形成机制本身发生动摇，相关事故致因机构和人员的行为将摧毁整个市场的基础。傅明指出。

销售价格的几何图形

根据股份转让制度，国泰君安证券的造市部于2015年12月31日14: 50实施了当年出售造市股份、减少造市业务浮动利润的交易策略。

它卖出了16只股票，包括荣源科技、雷克萨斯软件、阜新软件、中兴柯彤、佳联科技、搜财万宝、智通建设、许继智能、郭子宫、林越股份、清语传媒、首创在线、伊赛牛肉、奚仲生态、st康乐、蓝天环保，价格明显低于最新成交价格，导致上述股票后期价格大幅波动。

1月5日，《21世纪经济报道》独家报道了“新三板做市商股份罕见变化，许多公司直接指向做市商操纵”，并深刻解读了事件的全过程。

国泰君安抛售事件的故意行为给当时一家tmt上市公司进行的固定收益融资蒙上了一层阴影。幸运的是，其二级市场交易价格迅速回升，公司固定收益股认购公告按原计划于1月5日发布，认购价格保持不变。

被砸事件对本轮固定涨幅有一定影响；但与此同时，这次被砸事件也提高了我们公司的市场意识；此外，这一事件到目前为止还没有影响到投资者参与我公司固定增长的积极性；固定价格如此接近市场价格，这进一步说明了我们公司的投资价值。该公司的董事会秘书说。

国泰君安宣布，2015年，公司新三板市场开拓业务对公司经营收入的贡献为0.8%(母公司口径，未经审计)。根据国泰君安1月27日发布的2015年业绩报告数据，合并报表的营业收入为376.3亿元，据此估计，2015年的造市业务收入约为3.01亿元。

截至2月17日，国泰君安已有183家企业参与市场营销，其中91家是首批参与市场营销的企业。根据做市商企业总数，国泰君安在85家做市商中排名第八。限制新造市业务三个月的行政处罚对造市部门有何影响？

《21世纪经济报道》记者从多种渠道了解到，自2015年11月初以来，各证券公司的做市商部门进行了一轮股票配置，预计将进入创新层并进行合理估值，以完成年终考核任务，调整库藏股结构。短短三个月内，证券公司的做市商总数排名发生了很大变化。广州证券、上海证券、工业证券和光大证券迅速冲到前五名。

经过这一轮冲刺，做市商对做市商绝对数量的追求将告一段落，他们将更加关注企业的质地和流动性。创新概念股的配置趋势在1月底前已经结束，未来几个月将是分层概念股的收获期。限制新造市业务三个月的影响有限，但国泰君安可能会错过一些机会。上海一家上市证券公司市场部经理王钟表示。

内部控制问题出现了

上海证监局发现，国泰君安场外交易市场部造市营业部的绩效考核体系、内部管理和控制存在重大缺陷，导致贵公司造市股票在2015年12月31日发生一系列异常报价事件，造成不良市场影响。

根据股份转让系统公布的售股目标名单分析，16家售股公司中有5家是国泰君安自己发起的。《21世纪经济报道》记者了解到，这五家企业在事件发生前后都不知道这件事。事件发生后，其他做市商和投资机构询问了这一消息，并告诉他们，上市公司正在如梦方醒。

这种将正义置于家庭忠诚之上的行为令行业感到惊讶。

12月31日收盘后，我们试图联系国泰君安的做市商部门，但没有成功，后续也没有得到任何积极的解释，这是企业与券商矛盾激化的一个重要原因。付明表示，作为上市公司，有必要避免与保荐证券公司发生冲突，但我们发现国泰君安的场外市场营销部门混乱，无法有效沟通，这不仅仅是防火墙的问题。

值得注意的是，被公开谴责的做市商部门负责人是主要责任人，知情批评的交易主管李是直接责任人，两人都是中国台湾居民。长期以来，一直有传言称国泰君安负责营销部门，并在其场外营销部门的所有业务领域都走自己的路。

国泰君安是2014年起草做市商交易规则的主要经纪公司。当时负责做市商的人后来把他的部门介绍给其他经纪人，台湾团队随后进入，至今已经一年多了。股权转让制度和中国证监会受到了沉重打击，声称没有纪律和问责的空间，这让监管层怒不可遏。王钟说。

这削弱了投资者对做市商制度的信心，损害了其他做市商和投资机构的利益。王钟说。

交易困境凸显

国泰君安交易策略顺利实施的原因不仅在于现有交易系统的便利，还在于流动性的稀缺。

根据现场交易的规则，单个做市商只能采用与其他做市商报价水平相差很大的价格，这不仅可以抢占与投资者的现场交易，还可以使交易价格服从做市商的报价。也就是说，做市商可以根据自己的需要，强迫投资者以超高或超低的价格进行交易。

乌龙事件是指新三板市场上不时发生的事件，即做市商修改购买价格失误，导致超高价购买；国泰君安的出售是为了积极调整售价，迫使其以超低价格出售。在这两种情况下，都有利益转移的嫌疑。根据股份转让通知，汪士鋐违反了向他人披露做市商交易策略的规定。

考虑到流动性差，即使单个经纪人以超低价格出售，也不会有很多交易，也就是说，出售的成本非常低。一笔数万元的交易就能打破数亿元的市值。扶明表示，更重要的是，如果连市场价格的形成机制都可以如此三心二意，那么新三板企业的估值体系将成为空中部的一座城堡，市场定价功能的基础将不复存在，个别害群之马的行为将对整个新三板市场构成颠覆性的打击。

来源：安莎通讯社