管清友：新三板必须解决“瑕必掩瑜”的退市问题

本篇文章1158字，读完约3分钟

目前，新三板的发展存在四大隐患。首先是退出机制，这已经成为一个必须解决的问题。民生证券首席经济学家关庆友说。

经济观察网记者任表示，目前新三板的发展存在四大隐患。第一个是退出机制，这已经成为一个必须解决的问题。民生证券首席经济学家关庆友说。

1月23日，在China.com主办的2016中国新三板发展论坛上，关庆友指出了新三板发展中的四大隐患，并指出2016年，即使在战略性新兴板推出后，新三板仍有很大的投资机会。

截至1月25日，新三板上市公司已达5555家，总股本3224.06亿股，其中未出售股份1128.55亿股，总市值25107.00亿元。今年以来，新三板上市公司股票总成交量为1596，090.96万元，其中通过做市商转让的股票总成交量为788，218.64万元。

尽管如此，新三板的发展也存在一些问题，其中流动性成为市场最令人担忧的因素。据民生证券统计，最近，日均成交量在100万股以上、5000股以上的上市公司不到200家，形成了僵尸股横行的状态。

那么，如何解决僵尸股引发的新三板流动性问题呢？关庆友认为，要解决这些问题，必须解决当前的四大隐患。

首先要解决的问题是退市。长期以来，新三板的市场建设一直是美国纳斯达克市场的标杆。在它建立的最初阶段，监管当局还设计它来模仿纳斯达克，以培育创新和创业市场。关庆友认为，自纳斯达克成立以来，上市的不是公司数量，而是退市的速度。从1985年到2008年，纳斯达克共有18000多家上市公司和13000多家退市公司，因此合理的退出机制是一个亟待解决的问题，也就是说，退出机制是新三板目前发展中的一个大问题。

第二个问题是金融股占主导地位，明星企业缺乏高新技术。根据股份转让公司月度报告数据，截至2015年12月，新三板上市公司通过3018次定向增发共募集资金1432.17亿元，其中仅九鼎投资(报价600053，买入)、中科投资、硅谷乐园、达仁资产管理等金融巨头募集资金超过350亿元，占新三板融资规模的24.7%，是新三板的分流。

关庆友认为，第三个隐患是做市商交易体系的不完善。据相关数据显示，同样适用做市商制度的纳斯达克企业的做市商平均为20家，目前仅有4家左右的新三板，做市商仅限于经纪人，不能完全反映市场情况。这个问题急需解决。

最后一个隐患，关庆友认为做市商和投资者之间的交易是在同一个市场上进行的，这特别容易形成做市商的价格联盟。

即便如此，关庆友仍然认为新三板有投资机会。他判断，2016年新三板的整体波段率有望收窄，有望依靠行业和个股的价值选择。

2016年，关庆友判断新三板的做市商指数可能与a股市场走势不同，流动性状况可能大幅改善，有望推出公募基金。随着退市制度的完善，对新三板乃至整个未来中国股票市场的登记制度改革具有重要意义。

来源：安莎通讯社