股汇双降，又是大鳄来搅局?

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香港刚刚经历了有记录以来最热的圣诞节，一个罕见的下雪的冬天又来了。比寒潮更令香港人害怕的是，股市和外汇市场持续暴跌。

在过去的5个交易日中，港元兑美元汇率从7.7746跌至20日晚的7.8295，跌幅超过500个基点，接近HKMA“联合交易所”的红线。香港股市的情况更糟，恒生指数下跌3.82%，国有企业指数下跌4.33%。在港股中，1593只股票下跌，许多蓝筹股银行和房地产股票的空卖出率超过50%。

人们不禁要问，国际大鳄又在攻击香港了吗？有必要上演1998年索罗斯的悲剧吗？

香港自然有空正面攻击的因素。联系到此前人民币在香港市场的跌宕起伏，人们的直接反应是空方面对港元而非人民币的正面攻击。与人民币相比，港元有许多弱点。首先，香港的离岸人民币池非常小，约为7800亿元人民币，其中大部分掌握在中资银行手中。如果央行干预，只要人民币收紧，借入人民币的利息就会大幅上升，这将大大增加投机者的成本，削弱投机者。付出的代价是离岸人民币市场正在萎缩，但投机者无法获利，动机不足。

然而，港元很难用高利率来对付投机者。高利率不会影响在岸人民币，因此不会影响内地实体经济。不过，港元利率高企会影响整体，而股票市场、物业市场和企业等实体经济也会受到影响。高利率可以迫使港元投机者撤退，但投机者可以卖出大量空港股获利。1998年，索罗斯和其他人冲击了港元，香港被迫在一夜之间将利率提高了300%。联系汇率保持不变，但股市暴跌，香港为此付出了沉重的代价。但这是生死攸关的问题。为了挽救你的生命，你必须付出任何代价。对冲基金最终撤退了，外汇市场亏损了，股票市场盈利了，但是总分类账没有遭受太多损失。撤退也是由于另一个战场的机会，不是与香港作战。

这一次，港股和外汇都下跌了，环境因素相对更为重要。首先，美元进入了利率渠道。加息后，香港和美国银行之间的利率是巨大的；此外，香港房地产和股票市场疲软，人民币资产收益率下降，港元被动升值偏离基本面，导致香港资本外流压力加大。资本外流包括香港资本外流和mainland China资本外流。2015年8月人民币贬值后，由于港元与美元的固定汇率，大量资本从内地撤出，流入香港；一旦香港的资产回报率下降，这些资金会连同原本投资于香港的国际资金一起流出香港，共同构成港元对美元的贬值压力。

从亚洲地区环境来看，当年金融风暴的背景是许多亚洲国家累积了巨大的泡沫，投机者看中了这一弱点。近两年后，他们故意部署狙击计划，并提出银弹，他们打破了对方在一个大规模和有组织的方式。泰国、韩国、印度尼西亚等。被一个接一个地打击，最后利用胜利的机会进攻香港，所以他们如火如荼，压力很大。

然而，由于最近香港金融风暴的影响，投机者似乎利用这个机会，一脚踩地，而不是有组织的大规模攻击。自美联储去年年底开始加息以来，过去几年涌入新兴市场的热钱数量正在逐渐减少，香港已无力保护自己；此外，由于近期内地股市剧烈震荡和经济低迷，国际油价进一步下跌，投机者趁外部市场“混乱”趁火打劫。

虽然很难说国际大鳄这次把火力集中在香港，但香港的金融界和经济界一直保持高度警惕。三天之内，香港三大金融官员，财政司司长曾俊华、库务局局长陈家强、HKMA总统陈德林，先后发表了六次讲话，说“香港的联系汇率稳定，金融稳健”，充分表达了他们捍卫港元的决心和信心。

在1998年的那场战斗之后，香港比其他任何地方都更加关注其金融体系的稳定性。在今天的香港，截至去年12月底，官方外汇储备资产达到3588亿美元，相当于香港流通货币的7倍多，约为港元货币供应量m3的48%，外汇储备占本地生产总值的113%。只要“弹药”充足，投机者投机联系汇率脱钩的可能性仍然很低。

总之，香港股市和外汇市场双双下跌，外部的连带效应大于投机者的主动出击。美联储加息引发的全球金融市场动荡并未停止，香港金融市场只受到影响。尽管基本面不景气，房地产市场、出口和旅游业都不景气，但仍保持2-3个百分点的增长率。没有太多的弱点，也没有过热导致的泡沫积累。被踢是有可能的，但是被压迫和殴打的可能性很小。(王旭)

来源：安莎通讯社