22家私募跻身“百亿俱乐部” 平台型和内生型共同发展

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经过2015年的洗礼，数百亿规模的证券私募数量从年中的28家下降到年末的22家，但与2014年相比增加了15家。淡水泉投资、星光投资、何炬投资、展博投资等知名私募也利用市场东风，经过多年努力，共同进入“亿元私募俱乐部”。在6月中旬开始的股市崩盘中，一些私募，如原始投资和混乱投资，也遭遇了大幅下跌，暂时退出了第一梯队。//

去年新发起了数百亿次私募

据金融统计，成立一年以上的证券私募经理有6000多名，成立五年以上的有近1300名。但截至2014年底，管理规模超过100亿元的证券私募基金只有7家，包括林静资产、重阳投资、泽西投资、乐瑞资产、青年投资、朱雀投资和混沌投资，2015年底增加到22家。其中，北京有11家，上海有8家，深圳、广州等地区有3家。在2015年年中，有28家私募基金达到了数百亿美元的峰值。

《中国证券报》记者了解到，经过去年下半年的剧烈震荡后，今年年中十亿元榜单的第一梯队包括北京的万博兄弟资产、上海的原点资产、平静投资、永丰投资、扶余投资、民森投资、高邑资产、混沌投资、泽西投资(因被调查未列入年末排名)；今年下半年，新投资者包括北京的元策投资、上海的博道投资以及深圳和广州的恒泰华盛资产。其中，除了富顺投资的产品线涵盖股票、新三板、pe和万博兄弟(主要专注于组合基金)以外，其他都是专注于二级市场投资的证券私募。

至于上述私募为何在数百亿俱乐部之外，格尚金融研究员许立告诉记者，普遍原因是“股灾”导致业绩缩水，客户担忧导致部分赎回，规模自然缩小。

值得注意的是，万博兄弟共有五款产品在下半年到期，导致规模缩小；民森投资和康隆投资计划在2015年年中整合产品线，并积极缩减部分基金的管理规模。股市崩盘后，一些产品被冻结清算，但产品规模下降更多；永丰投资在2015年下半年积极清算了部分基金。数据显示，这些产品以正回报终止，公司打算调整投资者结构，引入机构投资者，从而减缓对个人投资者的持续营销。相比之下，Origin Investment和混沌投资的一些产品受到市场的广泛关注，因为它们曾在年中接近清算线。此外，由于统计口径不同，抚顺投资和高一资产也进行了调整。

另一方面，林静资产、丁奉资产、刘宏投资、千人创投、兴师投资、鹏阳投资、淡水泉投资等七家证券私募基金管理公司的管理规模今年增加了100多亿元。根据格商金融研究中心的分析，2015年私募发行快速扩张的发展路径主要分为四大类，即平台开发、发挥明星基金经理的作用、杠杆机构投资者和依靠基金经理的综合能力。具体来说，第一类的特点是多产品线和多基金经理制，如林静资产和丁奉资产；第二类是刘宏投资和数千家合资企业。这样，产品发行的规模和速度都很快；第三类是典型的兴市投资和鹏阳投资。公司定位独特，主要面向机构投资者；第四类以淡水泉投资为例。一个基金经理集投资和管理能力于一身，但这也是对他精力的一个巨大考验。

平台型和内生型共同发展

“目前，2200亿元的定向增发大致分为两种发展模式:平台型和内生型。具体的理解是外在的延伸和内在的聚焦，我们属于后者。”星光投资总经理杨凌告诉记者。

她表示，与基于平台的多产品线发展模式相比，兴时投资更倾向于专注于中长期绝对回报的单一策略。“我们已经发行了近40种产品，与12家银行的渠道合作，并采取了相同的策略。所有产品由3家大型基金经理和7家类别/行业基金经理共同管理。大型基金经理覆盖整个行业，而类别/行业基金经理更倾向于研究人员，即做研究和投资，但他们只能投资于自己的研究领域。十位基金经理共同管理一个投资组合，每个人都基于过去的表现。因素分配不同比例的资金。”杨凌表示，这种方法确保即使在极端情况下，产品也不会因为单个基金经理的失误而“全军覆没”。

“但是，应该注意的是，我们复制的是策略，而不是组合。一方面，不同渠道的产品有不同的禁止购买池；另一方面，不同的产品有不同的开盘时间，仓位也会有所不同。在理想情况下，所有产品的第一个差值应在5%以内，极端情况除外。”杨凌说，他们曾经做过统计，发现a股市场每18个月会有一两个大的机会，新兴市场与成熟市场相比会有稳定的超额收益，这也是他们选择中长期趋势判断和绝对收益的原因。

杨凌表示，内源私募的特点是使策略专业化、精准化和深度化，而不是开放更多的产品线。“我们今年新私募100亿元人民币，但如果我们开通多条产品线，这个速度可能会更快。目前，我们在每个渠道只布置一个产品。私募不同于公开发行，公开发行主要取决于收入佣金，而不是管理费。因此，规模对我们来说不是最重要的。我相信在一个竞争激烈的市场，顾客被过度服务，只要表现良好和稳定，规模就会随之而来。去年，我们所有产品的平均性能约为45%。私募最害怕的是一条产品线或一个产品质量差，这会影响到整个品牌。”

与内生私募相对应的是基于平台的发展模式、多产品线、多策略平行整体布局的私募。最典型的有朱雀投资、重阳投资、刘宏投资等。，除了传统的股票投资二级市场外，还采用固定增加、并购和公开发行等方法。，向四面八方推进或捍卫数百亿私人股本俱乐部。其中，去年朱雀投资参与了西藏旅游业的增长，刘宏投资参与了琅琊信息的增长；然而，林静资产、鹏阳投资和重阳投资已经获得或正在申请公共基金许可证。

从整个行业来看，财务数据显示，2015年共有27家公司申请设立公共基金管理公司；2015年，私人股本参与固定增长、并购和标语牌的热情也很高。共发行了1379只私募股权基金，是此前发行总数的四倍多；然而，一些私人基金经理设立了四个招牌基金。此外，私募的浪潮再次高涨，去年有36只qdii私募基金成立。

Fof发行量翻了一番

配合私募行业自身的长期发展，证券私募基金也取得了长足的进步。据金融统计，目前我国证券私募的fof管理规模约为400亿元，仅占证券私募总额的2%左右。2014年底，美国的fohf达到了对冲基金总数的17%，其未来发展是巨大的。2015年，证券私募基金管理公司共发行了227只fof(不包括银行和券商管理的fof)，是过去发行总额的两倍。2015年可以说是FOF井喷的第一年。

业内人士认为，fof产品具有风险分散和组合管理的特点，能够满足投资者对多元化产品的需求，也是市场发展到一定阶段的必然产物。与国外相比，我国fof的发展相对落后。随着机构投资者逐渐进入市场和投资对象的丰富，国内fof最终将迎来发展的春天。记者许

来源：安莎通讯社