【时讯】日元升值的历史教训（专论）

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最近日本一点点地政治活动，似乎目的是在1985年达成逼迫日元升值的“广场协议”，提高人民币。 1985年的“广场协议”是什么背景，由谁主导达成的？ 日元升值所迫给日本带来了什么？ 日本政府为什么一再重复“低日元”政策，为此自私，以隔壁为界？

美国逼迫日元升值

1970年代布雷顿森林体制崩溃后，日元开始实施被管理的变动汇率制，日元金币的汇率也从360∶1的固定低价开始上升，在签署了《广场协定》的1985年9月上升到了240∶1。 但是，美国政府对日元货币价值的大幅上升不满，反复认定日元货币价值过低，日本产品对美国产品的竞争力增强，导致了美国对日贸易的巨额逆差---美国对日贸易在60年代后期 因此，第二届里根政府出于处理“双胞胎赤字”(财政赤字和贸易赤字)的目的，任命了1985年9月22日西方5大国财长参加的“广场会议”(在纽约广场酒店的会议上命名)为财政部长贝克，由美国主导，

在美国方面的压力下，日本政府和日本银行“忠实”履行了“广场协议”，开始和美国一起大规模介入日元汇市，日元、金币的汇率急剧上升，1985年末突破了200:1，1987年初突破了150∶1，1988年初 这意味着不到两年半日元金币就翻了一倍。

二、从日元升值经济衰退到经济衰退

众所周知，战后日本经济的持续高速增长受到对外贸易的迅速扩大的很大牵引，日本出口贸易的迅速扩大在一定程度上基于日元低汇率。 因此，“广场协议”后日元升值，日本对外贸易受到严重打击，很大程度上依赖外需的日本经济很快陷入了“日元升值不景气”(也就是日元升值带来不景气)。 经济衰退中的1986年度，日本的出口总额减少了15.4%，实际gdp增长率下降了1个百分点，矿业生产指数为0.2个百分点，失业率也创战后最高记录。

摆脱日元升值经济衰退，日本政府和日本银行采取了一系列有力的政策措施。 其中之一是提出战后空前的“金融缓和”政策，日本银行连续5次降低利率，一举将官定利率降低到2.5%的“超低”水平。 金融自由化全面推进，实体经济资金诉求缩小的背景下，超低利率带来的过剩资金涌向股票市场和房地产市场，以股价和地价为中心的泡沫急剧增加。 到1989年底，日经平均股价上涨到38900日元，仅4年就上涨了一倍！ 在1988年的一年里，日本三大都市圈的地价上涨了43.8%，东京圈的地价又上涨了65.3%。

到了1990年代初，日元升值导致的泡沫突然崩溃，日本经济陷入了空前的严重衰退，至今仍无法完全摆脱衰退。 在长达10多年的经济衰退中，大部分重要的经济指标都创下了战后最差的记录。 其中特别值得强调的是，日本在战后西方经济增长格局中长期维持的特征地位，特别是对美国的特征地位，也在这次衰退中消失了。 在某种程度上，以“广场协议”逼迫日元升值为开端，美国经过多年的努力终于打垮了国际经济贸易行业最大的同行竞争对手。

三、日本政府一再重复“低日元”政策

从日元升值到日元升值、不景气、泡沫经济崩溃、衰退，这给日本带来的教训非常痛苦。 作为对这一惨痛教训的深刻反省，“低日元”越来越成为日本汇率政策的主导方向，甚至成为日本政府对外经济政策和宏观调控体系整体的核心副本，因此不顾人的利己，以邻为界。 其首要措施是诱导日元贬值和阻止日元升值。 其典型例子是，在1997年亚洲金融危机前后，受日本政府的操作和影响，日元兑美元的汇率从1995年的高价79∶1一下子下跌到1998年的低价147∶1，相当直接地诱发和恶化了亚洲金融危机。 现在日本政府采取的第一个对策是向外汇市场大规模投入日元，通过购买美元来阻止日元升值。 根据日本财务省前几天发表的数字，在今年的最初7个月，日本政府累计向汇市投入9万日元以上，刷新了1999年全年投入7.6兆日元的历史最高记录。 这是为了维持日元兑美元的汇率使日本出口公司能承受。

底线115∶1以下。

更重要的是，日本政府的有关部门将人民币升值推向“低日元”政策的重要环节。 在今年2月的西方七国财务大臣和中央银行总裁会议上，日本财务大臣试图达成类似“广场协议”的协议，试图提高人民币。 之后，在7月的亚欧经济部长会议上，人民币汇率主张“是全球通货紧缩的第一原因”，谋求与美国的合作。 热嗣的癖好是怠惰5侍馗牵栋的嗣癖，黄壬担漏眉锌宥茉刍正在逼近茄某毡的啜萌，透明庶非睦妗？

(作者是外交学院经济学部长)

来源：安莎通讯社