中国面临1万亿美元的坏账 经济或现日本式“失去的十年”

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中国正面临高达1万亿美元的坏账问题。除非打破这种恶性循环，否则金融危机或至少是经济的急剧下滑将成为不可避免的最终结果

据麦格理(McGree)分析师维克多什维特(viktor shvets)及其团队称，目前中国经济存在大量坏账，其中大部分来自国有僵尸企业。坏账的数量大到足以引发金融危机。4月29日，维克多·卢什维特提醒投资者说:除非打破这一恶性循环，否则金融危机或至少是经济的急剧下滑将是不可避免的最终结果。

从概念上讲，中国的债务问题很简单:过去，由于刺激经济发展的需要，中国政府和央行通过信贷扩张向中国企业提供了大量信贷。大多数都是国有企业。这些企业普遍存在体制落后、缺乏市场竞争力的问题，有些甚至因为政治需求大于经济需求而生存下来。这些僵尸企业的主要目的是偿还银行债务。然而，随着时间的推移，他们中的一些人开始拖欠贷款，或者无法偿还债务。

维克多·卢什维特认为，直到最近，人们才意识到问题的严重性。由于中国的经济增长如此强劲，它掩盖了经济运行中的不良贷款率。然而，随着经济的进一步增长，坏账总额可能接近35万亿美元，几乎相当于中国名义国内生产总值的350%。

中国面临高额坏账

如果太多企业无法偿还债务，银行和私人借款者将会更加担心贷款。如果发生这种情况，随之而来的流动性枯竭将把中国经济拖入一场金融危机。面对如此大规模的坏账风险，中国经济作为全球经济的驱动力，也将把金融危机波及到世界其他市场。

维克多·卢什维茨在他的提示中写道:我们还没有达到这个阶段，但我们正在走向这个阶段。

目前，中国全要素生产率的增长率接近于零，或者已经变成负增长。低生产率或负生产率增长意味着需要利用经济杠杆(名义国内生产总值每增长5%-6%，债务就会增加3-5万亿美元)，从而产生预期的经济增长。然而，随着杠杆措施的增加，对私营部门的信心正在逐渐被吞噬，货币流通速度正在进一步下降(日本已经经历了这种情况)。事实上，中国经济正处于两难境地。反过来，这种经济困境将推动债务进一步增加，并在一个周期内继续恶化。最终结果是严重的通货紧缩问题，伴随着对股票债务的重新认识，这将最终导致净资产收益率的下降。

维克多·卢什维特认为，中国的不良贷款率高达20%，即1万亿美元。

坏账积累主要发生在企业，大部分来自臃肿的国有企业。根据国际货币基金组织最新的金融稳定报告，在2871个非金融企业样本中(据统计总债务为4000亿美元)，有590个企业(接近总数的20%)存在债务风险(这些企业产生的税前利润、利息、折旧和摊销远远低于其自身的利润承诺)。通过类比非上市公司和中小企业，国际货币基金组织最终得出结论，中国商业银行资产负债表上具有潜在风险的贷款总额可能超过1.3万亿美元。这可能意味着企业的风险贷款总额非常接近1.5-2.0万亿美元。如果我们假设上述数据的50%是事实，那么中国商业银行将有近1万亿美元的不良贷款(相当于国内生产总值的8%-9%)。

受经济增长放缓和人口老龄化的制约，中国无法像上世纪八九十年代那样摆脱当前的经济问题。如今，中国的实体经济很难有新一代的工人来创造价值，也很难实现支付这些债务所需的gdp增长率。

最终，除非中国政府完全放弃以前的信贷投资拉动经济增长的模式，否则中国将出现信贷危机，或者日本式的“失去的十年”。而经济增长率也将加速其下降。写这篇文章的目的是提醒那些年轻读者，在20世纪80年代，日本经济看起来非常强劲，但最终它只是衰退前的一个暂时现象。(双刀)

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来源：安莎通讯社