教育产业万亿市场待发掘 两大细分市场迎黄金时代

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并购正在迅速升温。教育产业的万亿市场即将被发现

2013年8月，当新南洋推出教育产业重组并购的第一枪时，教育产业并购在a股市场迅速兴起。

教育行业并购的突然兴起并非巧合。需求的快速增长和配套政策的大力出台是该行业快速资本化的两大驱动力。

《证券时报》记者李英泉

在开学季节，人们越来越关注教育这个话题。在a股市场，教育行业也落后了。尤其是最近频繁的教育行业并购更是赢得了投资者的关注。

2013年之前，a股市场上很少有上市公司涉足教育行业。2014年初ipo全通教育在上市之初就被授予a股教育第一股的称号，并因其突出的稀缺性一度被提升为a股教育第一高价位股。截至目前，全通教育仍是唯一一家通过ipo方式在a股上市的纯教育企业。

另一方面，除了ipo，越来越多的教育资产通过上市公司的并购进入人们的视野。2013年8月，当新南洋推出教育产业重组并购的第一枪时，教育产业的并购在a股市场迅速开花。到2015年下半年，几乎每个月都可以看到教育行业的并购，教育行业已经进入资本密集型时期。

并购正在迅速升温

据《证券时报》记者不完全统计，自2013年以来，a股市场涉及教育行业的并购不下21起(不包括失败案例)。特别是进入2015年后，相关并购活动迅速升温，21起并购中有14起发生在2015年。从2016年到现在的短短两个月内，又发生了四起并购。

2013年8月，新南洋以5.8亿元人民币收购了唯教育，开启了a股教育产业并购重组的第一枪。2015年1月，全通教育宣布分别以10.5亿元和8006万元收购Jijiao.com和Xi安西悦，实现了教育信息化领域的大幅加码；2015年2月，洪涛以2.35亿股收购了中考教育70%的股权，并将职业教育纳入公司第二大主营业务；2015年4月，韦陀信息斥资18.68亿元收购了包括海云天和常征教育在内的四家教育公司的股份，构建了一个完整的网络教育生态系统。

2015年8月，银润投资提出了55亿元的巨额增资计划，其中计划以23亿元收购在美国上市的雪达教育，剩余的32亿元也用于教育行业投资，从而将其主营业务转变为教育服务行业，并引入清华控股作为新的实际控制人。2015年9月，主营业务持续亏损的恒利实业宣布将以18亿元人民币(后改为16.59亿元人民币)的固定价格收购韩晶蔡颖，并投资5.07亿元建设在线教育平台。

今年1月，秦商光电宣布计划以20亿元人民币收购广州龙文。今年2月，保龄宝和文化长城相继披露了重大资产重组计划。前者计划收购新通教育相关资产16.6亿元，后者计划跨境收购联讯教育5.76亿元。

《证券时报》记者也注意到，在a股教育行业的并购中，连续并购并不少见，而且大多集中在特定的细分领域。如李思辰收购的Jijiao.com、Xi安西岳、思讯科技、薄荷朝阳、康邦科技等都集中在教育信息化领域；伟创股份在早期教育和幼儿教育领域先后收购了红磡教育、黄金摇篮和艾乐教育；韦陀信息的并购也聚焦于网络教育和教育信息化。产业链整合和细分的格局已经初步显现。

与国内资本市场同步，全球教育行业的并购也很活跃。根据美国投资银行berkerynoyes发布的最新报告，2015年全球教育行业有415项M&A活动。其中，tpg capital以35亿美元收购了为高等教育机构提供数据分析解决方案的ellucian，LinkedIn以15亿美元收购了在线教育公司lynda。此外，黑板，一个成熟的教育技术公司，正在寻求以30亿美元的价格在市场上销售。

万亿市场即将启动

教育行业并购的突然兴起并非巧合。需求的快速增长和配套政策的大力出台是该行业快速资本化的两大驱动力。

中国人有重视教育的传统，儿童教育一直是中国家庭关注的焦点之一。随着人们生活水平的提高，父母更加重视孩子的教育。这也导致许多教育需求，如学前教育、k12教育、留学教育甚至职业教育。

近年来，随着国民收入的不断增长，教育支出在我国家庭收入中的比重逐年增加。据中国教育科研计算机网统计，2012年，中国教育支出平均占家庭收入的30%左右，比1985年高出12倍左右，预计这一比例还会继续增长。

与此同时，一些鼓励民办教育的政策也频频出台，特别是今年1月发布的《民办教育促进法》修正案第二次审议稿，提出了修改民办学校分类管理的问题，即将以前所有的民办学校都列为非营利性学校，民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或营利性民办学校。沈万红元指出，从1997年的非营利性到营利性的自由化修改，这将是《民办教育促进法》颁布以来最大的法律突破，也将是教育史上的一个重要里程碑。

此外，“二胎”政策的完全自由化预计将从需求方面给教育行业带来更多的增值，最近辩论的税收改革方案也被认为对教育行业有利。据媒体报道，税收改革计划可能包括儿童教育和职业教育费用作为特别税收抵免。

业绩承诺是光明的

从收购目标的业绩承诺可以看出，教育部门在未来的空空间将会有什么样的增长。《证券时报》记者梳理后发现，最近a股市场涉及教育资产的并购都伴随着非常光明的业绩承诺数字。

以秦商光电收购广州龙文为例。根据财务数据，2013年、2014年和2015年1-8月，广州龙文分别实现净利润1135.29万元、4224.99万元和6885.03万元，并承诺2015年至2018年累计实现净利润不低于5.64亿元。

长城文化2015年1月至10月收购联讯教育的净利润为1646万元，但交易对手承诺联讯教育2015年至2018年的净利润分别不低于2500万元、6000万元、7800万元和1亿元，尤其是2016年业绩翻番的预期。

恒利实业收购韩晶蔡颖时，交易对手承诺2015年至2018年扣除的非净利润分别不低于5900万元、1.1亿元、1.38亿元和1.78亿元，即韩晶蔡颖需要在三年内实现200%的业绩增长。保龄宝收购的新通国际相关资产也承诺扣除后的净利润在2016年至2018年期间分别不低于1.15亿元、1.44亿元和1.79亿元。

韦陀信息收购海云天和常征教育时，海云天承诺2015年至2018年的净利润分别不低于5390万元、7170万元、9010万元和1.129亿元，三年内翻一番；常征教育承诺2015年至2017年的净利润分别不低于4400万元、5720万元和6864万元。

从数据来看，被收购的教育目标企业的绩效承诺大多带有良好的增长预期，但这些承诺在未来能否兑现仍是资本市场非常关注的话题。

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来源：安莎通讯社