社科院邹琳华：汇率贬值意味着 楼市提前进入黯淡的“青铜时代”

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国家经济战略研究院邹在《上海证券报》上撰文指出，从中长期趋势来看，人民币贬值所揭示的经济基本面变化不再支撑房地产牛市。中国房地产市场的白银时代已经提前结束，从而进入了黯淡的青铜时代。

文章指出，自2005年7月以来，人民币对美元单边升值已经持续了10年，形成了非常宽松的资本氛围，有力地推动了中国房价的快速上涨。

现在，人民币对美元单边升值已经结束，并开始进入双边波动和贬值预期的新阶段，这可能是房地产市场从繁荣走向衰退的重要标志。这再次肯定了中国房地产市场的黄金时代和白银时代的早期终结，这可能会将中国房地产市场带入黯淡的青铜时代。

对此，文章解释说，得出这一结论的原因是人民币贬值所揭示的经济基本面变化不再支持房地产牛市:

作出这一判断的主要考虑不是因为预期贬值后资本外流的可能性，也不是因为金融系统受到货币贬值冲击的风险。

人民币汇率之所以可以作为目前中国房地产市场兴衰的晴雨表，主要是因为人民币贬值的压力源与房地产市场密切相关。中国货币贬值压力的来源，从国际经济形势来看，是由于全球经济衰退和产能过剩，而国家之间的贸易竞争在空之前已经进入了一个激烈的阶段；从国内经济形势来看，这是由于经济增长的下降和经济竞争力的下降；从长期趋势来看，中国国民的经济活动不再满足于国内舞台，对全球消费和投资的需求将继续增加，从而导致对外汇的需求增加。

快速的经济增长和不断提高的综合竞争力是支撑房地产市场黄金时代或白银时代的基本经济因素，这些因素正在改变或已经改变。全球经济衰退、中国的经济转型和调整，以及国家经济活动向外转移的长期趋势，空共同构成了中国房地产市场进入青铜时代的基础。

文章指出，在现实中，调整人民币汇率至少有三种可能的方式，不同的方式对房地产市场的短期影响不同。但无论如何，房地产市场都很难保持完整。

缓慢贬值意味着被动的货币紧缩、实际利率上升和房价下跌。在快速贬值的情况下，房地产价格会得到一次性的直接向下重估。保持汇率不贬值只会给投机者带来方便。因此，它将事半功倍，外汇损失将是巨大的。

文章最后还指出，人民币汇率波动对不同城市房地产市场的影响应该是不同的，二三线城市可能首当其冲，而一线城市受影响最小。

来源：安莎通讯社