邓海清：季节性因素是中采PMI下滑主因

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中国证券报(记者仲孙)1月中旬，pmi为49.4，较上月下降0.3。非制造业采购经理人指数为53.5，较上月下降0.9。财新采购经理人指数为48.4，较上月上升0.2。九州证券全球首席经济学家邓海清认为，季节性因素是中国矿业集团pmi下降的主要原因。从2010年到2016年，只有2012年1月与前一个月相比增长了0.2%，其他六年都在1月份下降，平均下降了0.4%，目前的下降幅度小于平均水平。非制造业pmi也是如此。从2010年到2016年，该指数在2013年1月仅上升了0.1，在接下来的六年中，该指数在1月份有所下降，平均下降率为0.7，与平均值相当。

将中国采购经理人指数与财新采购经理人指数进行比较，我们可以发现财新采购经理人指数在不久的将来会更加有效。11月中旬，采购经理人指数下降0.2，财新采购经理人指数上升0.3，工业增加值上升0.6%；12月中旬，采购经理人指数上升0.1，财新采购经理人指数下降0.4，工业增加值下降0.3%。但产出指数是影响财新11月和12月pmi的主要原因，而财新1月份pmi的反弹主要是由于新订单的反弹，产出仍在下降，因此1月份工业增加值是否会反弹值得怀疑。

企业去库存化加速，再库存即将到来。目前，企业成品库存已降至44.6，为2010年以来的最低值。一旦企业未来的需求和价格有望改善，空的补货库存空间将是巨大的。

pmi购买价格指数从42.4大幅上升至45.1，表明1月份ppi大幅改善，预计1月份ppi将升至-5%以下。Ppi反弹将打破工业通缩的循环，当企业库存超低时，库存补货即将到来。

Pmi雇员上升了0.4至47.8，而2010年至2015年1月这一分项的季节性下降为1.3，表明尽管整体就业形势疲软，但就业状况逐月改善。

来源：安莎通讯社