华润华创25亿美元竞购仙童尚需过关斩将 尽职调查时间“着实太短”

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华润华创以25亿美元收购飞兆半导体仍需通过尽职调查，时间“太短”

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如果华润集团想中标，仍然需要“通过考验”。首先是获得飞兆半导体董事会的批准。由于行业的特殊性，华润还将面临来自美国监管方面的投资审查。美国对外资并购高科技企业非常谨慎，许多理由，如“国家安全”和“反垄断”，都可以作为拒绝交易的理由。

特约记者尤丹婷从香港报道

美国半导体公司的创始人飞兆半导体公司于1月5日证实，其已收到由华润集团旗下的华润微电子和北京庆信华创投资管理有限公司牵头的中国财团的报价，并计划以每股21.70美元的价格收购飞兆半导体，涉及资金约25亿美元。

这一报价被飞兆半导体描述为“优越”，可能会毁掉飞兆半导体和安永半导体之间的婚姻，这是肯定的。去年11月，飞兆半导体接受了安森美每股20美元的报价。然而，双方之间的收购协议允许飞兆考虑其他感兴趣的收购方提供的更好的条件，而无需积极寻求。

在过去的12个月里，飞兆半导体的股价上涨了24%，而同期标准普尔500指数下跌了0.4%。

如果华润集团想中标，仍然需要“通过考验”。首先是获得飞兆半导体董事会的批准。据国外媒体报道，飞兆半导体最近表示，公司董事会将对新报价进行评估，但仍支持与安森美达成的收购协议。目前，安森美已将对飞兆的报价有效期推迟至本月20日，但安森美没有提高相应的购买价格。

此外，由于行业的特殊性，华润还将面临来自美国监管方面的投资审查。美国对外资并购高科技企业非常谨慎，许多理由，如“国家安全”和“反垄断”，都可以作为拒绝交易的理由。

“我觉得他们有点焦虑。”

据知情人士透露，此次潜在交易涉及的资金将来自摩根大通提供的债务融资，华润微电子、华润集团和华创投资的母公司将为其提供股权担保。

资深金融投资银行家温天娜1月7日在接受《21世纪经济报道》采访时表示，在正常情况下，此类并购将由公司自有资金、银行融资和股票发行完成，相应比例分别为10%、50%和40%左右。如果过于依赖银行资金，可能会带来一定的风险，尤其是要注意目标公司的还款能力和现金流。然而，目前人民币汇率的大幅贬值以及随后可能出现的波动会带来风险因素。

此外，在之前的报告中，路透社提到由华润微电子和华创投资牵头的财团表示愿意将尽职调查时间从之前的三周缩短至两周，并表示如果不得不撤回收购邀请，飞兆半导体将支付比平时更高的反向分手费。

一些M&A律师告诉记者，除非他们对被收购公司有深入了解，或者雇佣大量M&A法律顾问，否则两三周的尽职调查时间“实在太短了”。

文天南说:“我觉得他们有点不耐烦了。”

浙商证券半导体行业分析师表示，华润集团可能会重视飞兆半导体的功率半导体器件业务，这可能会给华润微电子带来更好的协同效应，同时利用其现有渠道和客户。

据该分析师称，飞兆半导体是一家老牌制造商，被称为“硅谷活化石”，其业务涵盖设计、制造、包装和测试等更全面的工业领域。然而，它在行业中并不是特别有竞争力。其主要产品应用于消费电子等领域的模拟产品，以及广泛应用于汽车电子和工业电子的功率半导体器件。

半导体行业的收购热

2015年，M&A成为国内外半导体行业最突出的关键词。新加坡安华高以约370亿美元的现金和股票收购了博通，英特尔以167亿美元收购了可编程芯片巨头Altera...一年之内，十几起大大小小的合并和收购超过了以往任何时期。根据dealogic的数据，2015年，全球半导体行业的M&A交易额达到创纪录的1200亿美元。

上述浙商证券分析师表示，全球半导体行业已经进入成熟阶段，并逐渐形成了强者与强者的马太效应。因此，在需求缓慢、发展缓慢的情况下，我们必须以资本为突破口，寻求获取外部优质资产，实现弯道超车。

许多国内半导体公司也在加大收购海外优质资产的力度。例如，去年年初，长电科技联合集成电路产业投资基金和核心功率半导体以7.8亿美元收购了在新加坡上市的兴科金鹏，建光资本以18亿美元收购了恩智浦射频电源部门，华创投资以17亿美元收购了美国芯片设计公司omnivision，等等。

不过，他提到，目前国内半导体公司采取的主要方式不是整体收购海外公司，而是收购其中一个业务部门，参与参股或将在美国上市的中国股票私有化。如果华润微电子和华创投资能够成功收购飞兆半导体，这将是国内半导体领域第一个外商独资收购的案例。(编辑李艳霞)

来源：安莎通讯社