2016：美股牛市难再 欧股“抢镜”可期

本篇文章1716字，读完约4分钟

我们的记者叶涛

经历了一整年剧烈波动的全球股市，本周开始了2016年的新征程。然而，这种“新”更多的是指太阳和月亮的交替以及新年伊始的新；对全球股市而言，2015年的波动以及美国疲软和欧洲强劲的格局将在2016年继续。在这背后，未来一年主要经济体货币政策的演变将成为影响全球股市走势的关键指挥棒。

中银香港发展规划部经济研究部高级经济研究员卓亮近日接受本报记者采访时表示，在正常健康的市场环境下，股市表现主要反映投资者对经济增长的预期，股市和商品走势基本一致。当经济前景乐观时，对商品的需求就会上升，这将有利于企业的收入和利润，进而支持股价的上涨，反之亦然。然而，在过去几年里，受超宽松和非常规货币政策的影响，全球股市的走势近年来严重脱离了实体经济。央行创造的大量流动性推动股市上涨，但它无法刺激依赖实际需求的大宗商品价格。受经济疲软的影响，大宗商品价格自1999年以来已跌至低位，今年可能会继续反复下跌。“展望2016年，全球货币政策的演变将继续主导股市趋势。”卓亮表示:“虽然股市表现对商品走势略有乐观，但调整压力正在加大。”

货币政策收紧对美国股市的压力

在美国，根据2015年的数据，美国股市可以说是自金融危机以来最不乐观的牛市。在经历了一整年的跌宕起伏后，基准的标普500指数(P 500 Index)终于回到了原点，与年初相比略微下跌了0.7%，结束了连续三年两位数的高增长。如果2015年美国股市的波动很大程度上是由于对美联储加息的忽冷忽热的预期，那么在2016年，在美联储终于在上个月采取第一步实现利率正常化之后，量化宽松支持下的美国股市牛市将更加难以维持。

事实上，卓亮认为，美国股市的分水岭最早出现在2014年10月。经过几次规模和数量的缩减，美联储的第三轮量化宽松在同一个月结束。自2009年以来，美国股市的上涨趋势一直受到量化宽松政策所提供的流动性的推动，S&P 500指数和美联储(Federal Reserve)的资产负债表也紧随其后，显示出战后最弱复苏和牛市同时出现的奇怪景象。从基本面来看，虽然目前成熟市场普遍认为美国经济相对稳定，但实际上许多经济层面已经出现了疲态，接近强势的尾声。这也解释了为什么量化宽松结束后，美国股市立即恢复了最初的状态。值得注意的是，与实体经济表现高度相关的道琼斯运输指数已经从高位下跌了20%。“零利率和交易量利润率不再存在。即使未来加息幅度不大，美国股市承受的压力也不应被低估。”卓良说道。事实上，知名华尔街机构普遍对2016年美国股市的走势表示悲观。据国外媒体报道，华尔街十大机构预测的2016年S&P 500指数的平均值为2193点，低于2015年初预期的2201点。这些机构的分析师认为，美国股市面临的主要风险是，欧美等主要央行货币政策的偏差将推动美元升值，抑制美国企业的利润，明年美国大选时市场的不确定性和波动性将加大。

宽松的空空间依然存在，欧洲股市的后劲依然充足

在欧元区，2015年欧洲股市的表现并不好。数据显示，欧洲基准斯托克欧洲600指数2015年上涨6.8%，为2009年以来年化收益率的一半，远低于投资者去年年初预测的14%的涨幅；然而，在横向比较之后，人们看到了完全不同的结果。也就是说，对于美国和其他全球股市而言，欧洲股市的相对涨幅是十年来最好的，欧洲基准斯托克欧洲600指数五年来首次超过S&P 500指数。数据显示，过去一年，尽管欧洲股市的全球涨幅不到7%，但摩根士丹利资本国际发达国家指数仅上涨2.7%，摩根士丹利资本国际新兴国际指数上涨17%。分析师普遍认为，以德拉吉为首的欧洲央行实施量化宽松政策，是欧洲股市跑赢美国股市乃至全球股市的直接原因。与美联储的利率正常化计划不同，为了刺激通胀，欧洲央行从去年3月开始实施全面的量化宽松措施。

卓亮预测，今年欧元区实体经济虽然正在好转，但复苏步伐正在逐步稳定，失业率有所下降，低通胀为央行提供了放松货币政策的//0/，降息、扩大规模和延长时间都是未来可能的选择。由于量化宽松政策的刺激，欧洲央行的资产飙升，这反过来又有利于股市。特别是，德国在资产购买计划中所占比例最大，经济增长也最稳定，因此德国股票的表现有望成为最抢眼的一面镜子。“只要债务危机不卷土重来，欧洲股市就值得在成熟市场上关注。”他说。

日元下跌放缓将成为日本股市的最大阻力

在日本，稳定的日元可能是今年日本股市的最大障碍。从表面上看，一度备受期待的安倍经济学由三支箭组成，即财政刺激、量化宽松和结构改革。然而，作为第三支箭，也是最重要的一支，结构性改革从未取得任何成果，它只是不断重复大规模印钞和政府赤字支出的老路。自2012年第四季度以来，在所谓的定量和定性宽松政策(qqe)的影响下，日元经历了暴跌，日元兑美元汇率从最高水平下跌了近40%。目前，与japan's/きだよきだよきだよききだだよきききだきき

来源：安莎通讯社