解密最新一轮货币战：日欧向美国举白旗 中国未参战

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回顾持续了三个月的极端市场波动，我们可以看到，全球货币战显然已经进入了一个更加复杂的新阶段。

英国《金融时报》写道，在当前的货币战争中，市场波动已经让最决心让本币贬值的央行丧失了战斗力，最明显的例子是欧洲和日本。作为货币战争中不可或缺的一环，美元在某种程度上可以说是美联储在实施报复。值得注意的是，备受推崇的人民币并没有参与当前的货币战争。以下是英国《金融时报》发布的详细信息:

日本是一个公共债务水平如此之高的国家，能够成为全球市场风暴中的避风港，这是违反直觉的，但2016年第一季度的情况正是如此。尽管日本引入了负政策利率，但日元对美元汇率仍大幅上升，这颠覆了外汇市场的正常引力定律。自2012年推出安倍经济学以来，日本股市经常随着日元汇率的变化而变化(考虑竞争性贬值对出口规模或企业利润的影响，这完全符合逻辑)，因此日本股市大幅下跌。

欧洲中央银行行长马里奥·德拉吉

与此同时，在欧洲，欧洲央行(ecb)行长马里奥德拉吉(mario draghi)的超级温和言论已经失去了魔力。上月，欧洲央行宣布了一项比预期更为激进的货币政策计划后，欧元对美元升值。美联储主席珍妮特·耶伦(右)在上周的讲话中暗示，美国将在更长一段时间内保持低利率，这让欧元区的情况变得更糟。

不管动机如何，美联储可以说已经报仇了。弱势美元有助于对抗竞争性贬值(尽管其帮助有限)。竞争性贬值使得日本和欧元区在全球产出和企业利润增长中占据了更大的份额，但受影响的是美国。当然，当美联储在金融危机后推出第一轮量化宽松政策时，美国也是其货币贬值的受益者。战斗还没有结束。

中国显然没有卷入这场战斗。尽管中国重商主义汇率政策的印象仍留在国会山，而且在提名战中领先的共和党总统候选人唐纳德·特朗普(donald trump)也猛烈抨击了中国的汇率政策，但中国人民银行还是花了大量美元来支持被高估的人民币。反对中国人民银行、押注人民币贬值的对冲基金已经自己学会了银行的自然战斗精神。对冲基金付出了可怕的代价，才明白不反对美联储的格言也适用于中国人民银行。

另一个显然没有参加战斗的是英国。由于英国退出欧盟即将到来的可能性，英国已经自动成为一个货币贬值的国家。目前，英国经常账户赤字占国内生产总值(gdp)的比例约为7%，英镑贬值可能正合时宜。鉴于英镑贬值在本质上不是有意的，它很难被称为竞争性贬值。

货币战形势的这种变化让日本和欧元区感到尴尬。货币贬值是他们货币政策中取得良好效果的少数几个部分之一。但现在，他们的央行将通胀率提高到目标水平的能力比以往任何时候都更成问题。这对世界非常重要。传统上，竞争性贬值被视为以邻为壑的政策，但如果贬值所需的货币宽松有助于全球经济进一步摆脱通缩威胁，这可能对整个世界都是好事。

现在留给我们的是，期待事实证明美国经济比杰伦演讲中暗示的更健康，汇率可能会调整，货币战争一直是将政策利率和债券收益率推至负值的重要力量。

这将挤压欧元区脆弱银行系统的利润。这可能会加剧家庭和企业的悲观情绪，他们已经提高了支出以应对量化宽松，因此他们对利率信号不太敏感。同时，这些低利率或负利率将导致养老金支付责任的大幅增加，这很难有利于养老金投资企业董事会的冒险精神。

可悲的是，我们记忆中的最低利率没有被用来启动急需的基础设施支出。每个人都认为货币政策在危机后的微弱复苏中负担过重。似乎没人想对此做点什么。总体而言，世界仍处于政策瘫痪状态。

来源：安莎通讯社