中金点评3月PMI数据：低位反弹 持续性不强

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证券时报网络(STCN)4月1日，

国家统计局今天发布了3月份中国采购经理人指数，其中制造业采购经理人指数为50.2，明显高于2月份的49。

CICC表示，3月份制造业pmi较2月份的49大幅反弹，这主要是受新订单和产出大幅反弹的推动。由于房地产投资的稳定和基础设施项目建设的加快，短期需求已经稳定下来，这在一定程度上提振了制造业的运营，这与一些工业部门的运营是一致的，如钢铁和水泥库存较低、价格上涨和运营率恢复。在3月的前4周，大型发电厂的煤耗下降幅度有所收窄，3月份的发电量增长率可能会继续上升。发电量的增加和烟草制品业的异常产量可能会得到纠正。据估计，3月份工业增加值将同比增长6%左右。

短期工业改善源于房地产和基础设施需求的阶段性改善，但房地产和基础设施需求将由高变低，并将在第二季度再次放缓。央行公布的第一季度企业问卷显示，企业经营状况仍在恶化，短期经济好转难以使企业走出困境。只有通过推动供应方改革，我们才能看到长期的希望。展望未来，居民和城市的投资杠杆将再次放缓，经济低迷最终将迫使央行进一步放松。从第二季度到第三季度，债券收益率将再次加速下降。

从需求角度看，制造业新出口订单指数从2月份的47.4上升至50.2，新出口订单指数大幅反弹。然而，全球经济没有实质性改善，外部需求的复苏有限。制造业新订单指数从2月份的48.6升至51.4。随着出口订单的短期改善和国内投资的稳定，制造业总体需求出现反弹。

供应方面，制造业产出指数从2月份的50.2上升至52.3，制造业产出大幅反弹；企业采购指数从2月份的47.9升至52.6，进口指数从2月份的45.8升至50.1。短期需求的改善刺激了企业采购的增加；制造业就业指数从2月份的47.6上升到48.1。制造业就业形势有所改善，但就业压力仍较大。

价格方面，制造业采购价格指数从2月份的50.2上升至55.3，企业采购价格指数大幅反弹；从各大行业的情况来看，黑色产业链价格在3月份明显反弹，有色金属价格有所上涨。国际油价的反弹推高了能源和化工产业链的价格。预计3月份生产者价格指数将大幅上升，同比增长率将升至-4.3%左右。

库存方面，制造业原材料库存指数从2月份的48上升到48.2，成品库存指数从2月份的46.4下降到46。尽管在低库存的支撑下，短期需求有所改善，价格有所上涨，但经过去年痛苦的去库存化后，企业相对谨慎，面对短期需求的改善，企业仍不愿意大量补充库存。

(证券时报新闻中心)

来源：安莎通讯社