钢铁业去产能再提速

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在“去产能”背景下，宝钢集团和武钢集团战略重组的公告发布，引发了钢铁行业国有企业改革的热议。6月26日晚，宝钢和武钢均宣布停牌，称这两家公司的股票已于6月27日停牌。公告显示，上述事项可能涉及两家上市公司的重大资产重组。

业内人士认为，当前钢铁行业无序分散的格局导致产能严重过剩，是钢铁行业并购目标过重的驱动力和背景。宝钢集团和武钢集团是中国两大钢铁巨头。如果这次能够成功整合，将对我国其他中央企业和国有企业的整合带来示范效应，有望加快国有企业的改革进程。从行业角度来看，从长远来看，产能过剩和坏账问题解决后，钢铁行业上市公司的股价可能会受到业绩驱动。

战略重组将带来示范效应

贫穷会改变，改变会过去，一般原则会持续很长时间。目前，我国钢铁行业低端产能严重过剩，高端产能不足，行业集中度低，管理效率低。钢铁企业兼并重组、钢铁产业转型升级势在必行。业内人士认为，就国有钢铁企业而言，目前其机制相对僵化，国有企业改革可以提高其成本控制和管理能力。在经济低迷的背景下，供需矛盾难以调和，钢铁企业降低成本、提高效率的空空间越来越大，债务风险也越来越大，钢铁行业国有企业改革势在必行。

同时，从供给面结构改革的角度来看，当产能过剩行业的改革滞后于供给面时，有望实现供求结构和行业基本趋势的实质性变化。长江证券研究所(Changjiang securities Research Institute)分析师王河涛表示，对于供应方改革，产能可以通过直接关闭和合并进行监管。其中，直接停产无疑会导致一些不确定因素，以及因员工安置等问题导致的债务和税收阻力；如果我们能够以折衷的方式实现容量调控的目标，实现各方利益的逐步协调，无疑将是一种更为稳定的方式，而合并无疑是更好的选择之一。

因此，当宝钢和武钢发出规划战略重组的声音时，市场上就激烈地争论起来。在产业集中度低的情况下，钢铁企业难以实施行业自律，行业效益低时难以有效调整产量，这也是国家降低产能的难点。

“如果宝钢集团和武钢集团能够成功合并重组，将会起到很好的示范作用。”业内人士表示，钢铁行业的并购将有效提高产业集中度，加快钢铁行业供给侧结构改革和国有企业改革进程。另外，两个中心企业合并后，可以整合优势资源，提升产品卓越性，对钢铁行业技术落后的企业产生挤出效应，从而加快行业洗牌。

行业并购可能会受到刺激

事实上，之前的相关政策已经明确提出了钢铁行业的整合目标。早在2015年3月，工业和信息化部就公开征求了对钢铁行业调整政策的意见，提出要进一步组织钢铁行业的结构优化和调整，加快兼并重组。到2025年，前十大钢铁企业粗钢产量将占全国不低于60%，形成三至五个在世界上具有较强竞争力的超大型钢铁集团。

至于宝武计划的战略重组，分析师预计，这可能引发钢铁行业的一波并购浪潮。目前，钢铁行业无序分散的格局导致产能严重过剩，是钢铁行业并购重组目标过重的驱动力和背景。

据深湾宏源证券统计，宝钢和武钢2015年粗钢产量分别为3493.8万吨和2577.6万吨，分别位居世界第五和第十一位。如果这两家公司进行重组和合并，它们将成为世界第二大钢铁集团和中国第一大钢铁集团，约占全球产量的3.7%。

另外，从宝钢和武钢的角度来看，这两家公司在产品业务上存在重叠，都是高壁垒、高繁荣的产品。宝钢高端汽车板和WISCO硅钢的市场份额超过70%，在中国绝对领先。成功整合后，可以结束两家公司顶级产品的竞争格局。

更重要的是，中国正处于经济结构调整和发展动力转换的关键时期。供给方结构改革采用市场导向的手段，“优胜劣汰”，以实现资源的优化配置和有效供给。在供方结构改革下，通过差异化管理，开展钢材产品创新，优化产品结构，争取产品在市场上的独特优势，是钢铁企业的必要条件之一。

“对钢铁行业来说，技术和结构的升级是钢铁行业由大变强的唯一途径。高附加值、高科技的钢材是未来钢材需求的主要增长点。质量改进可以满足未来需求，提高行业竞争力。”据业内人士称。

警惕“大而不强”的困境

但是，需要注意的是，钢铁企业在形式上很容易合并，因此我们应该更加重视和解决后续的资产、业务、渠道的实质性重组和整合问题，防止出现“大而不强”的局面。

东北证券分析师王晓勇表示，钢铁行业的整合仍面临许多困难。首先，跨地区重组涉及税收、就业等问题，不能兼顾各地的利益。此外，不同的投资者，如中央企业和地方国有企业的重组，国有企业和民营企业的整合，也面临着利益分配和管理体制等障碍。例如，宝钢在2006年未能在地方政府的干预下重组包钢。其次，在行业普遍亏损的环境下，重组可能会产生更大的风险，导致企业重组意愿较低。尤其是在2007年至2011年的钢铁行业并购浪潮中，许多整合失败的案例给并购的推进蒙上了一层阴影。

王晓勇表示，从2007年到2011年，钢铁行业的大部分并购结果都是“大而不强”。以2010年成立的渤海钢铁集团为例，在2014年和2015年，渤海钢铁集团连续进入世界500强。然而，渤海钢铁集团却深陷债务危机，原因是老牌企业在外观上相互分离，无法实现资本和渠道的实质性整合。

“宝钢和武钢的重组是两大企业的整合，其复杂程度远远超过以往的重组项目。”据业内人士称，企业面临着产能过剩和就业安置等沉重负担，这将成为重组和整合过程中必须支付的成本。

然而，重组后，如果能尽快跨越磨合阶段，重组带来的规模效益和协同效益将远远超过成本。从未来发展的角度来看，两者的融合会给空带来更大的想象空间，而强大的联盟可能会带来“1+1>2”的效应。

来源：安莎通讯社