退欧“黑天鹅”助国际金价再度飙升 金价还能“牛”多久

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自今年年初以来，黄金无疑是回报率最高的资产类别之一。随着“黑天鹅”在英国退出欧盟公投中出人意料的实现，金价再次飙升。国际金价已超过1300美元，两年多来一度触及1360美元的新高，今年迄今已上涨24%，与2007年次贷危机爆发后的市场反应相当。

在业内人士看来，对冲和负利率已成为黄金市场吸引黄金的主要驱动力，这推动了近四年来一直保持平静的黄金市场重新获得黄金地位。然而，在一个不确定的环境中，黄金仍然有投资价值吗？它还能看涨多久？

金价在两年多的时间里升至新高

随着英国公投选择退出欧盟，新一轮“黑天鹅”效应再次在全球金融市场显现。风险资产和避险资产是“冰与火”，投资者的风险厌恶再次被激活。作为一个避风港，黄金再次成为动荡市场中投资者手中的“稻草”。随着投资者纷纷涌入市场，金价飙升。

截至6月24日收盘，纽约市场金价收于每盎司1，322.4美元，较前一交易日上涨4.7%，盘中一度突破1，360美元，创下2014年3月以来的新高。

今年以来，国际金价上涨了24%以上，半年的市场表现堪比次贷危机后的黄金市场。据统计，此前类似的半年飙升将回到2007年下半年。由于次贷危机引发的市场恐慌，金融市场动荡促使资金纷纷涌入黄金市场，使得黄金价格在2007年下半年飙升了近28%。

“这一次的大幅上涨更多是由于市场低估了英国退出欧盟的可能性和后果。”为此，朝天天成期货分析师孙永刚认为，在投票之前，许多投资者认为英国公投可能是一场“闹剧”，英国不会真的退出欧盟，但结果出人意料。恐慌和不确定性使黄金成为投资者手中“最安全”的资产。

这一“意外”使黄金的相关资产也成为受益者。a股市场的山东黄金和金钟黄金在24日出现每日涨停，追踪贵金属板块的贵金属指数上涨近8%，涨幅居前。“值得注意的是，在前一轮中获得金牌的阿姨基本上或接近‘解决方案’。”据上海一家黄金珠宝店的销售经理称，在2013年4月的“淘金热”期间，黄金价格约为每克1000金，相当于290元人民币。到目前为止，上海黄金交易所的黄金首饰价格已经回到了280元的高位，各大金店的黄金首饰价格已经涨到了1克360元左右。

风险厌恶和负利率正在推波助澜

与以往对冲驱动的温和上涨不同，在行业分析师看来，今年金价的上涨更多的是风险规避驱动的“跳跃”，投资者的风险规避和对未来不确定性的担忧已经成为黄金市场的主要驱动力。

“除了最近的飙升之外，今年金价的上涨主要集中在1月底和2月初。”有业内人士指出，今年年初，由于中东地缘政治形势的上升和美联储加息预期的放缓，金价逆转了过去三年的下跌趋势，不断攀升至1100美元和1200美元关口，之后基本上开始持续波动。

对冲的“力量”也可以从投资和实物市场的不同表现中看出。数据显示，衡量投资者风险厌恶程度变化的黄金交易所交易基金今年一直在增加头寸。截至24日，全球最大的黄金交易所交易基金spdr持有近935吨黄金，接近三年来的最高水平。在过去的六个月里，该基金的持有量增加了近300吨。

与此同时，投机者持有的黄金期货期权也创下了纪录。根据美国商品期货交易委员会的数据，截至6月21日的一周，投机者持有的黄金和白银期货期权的净多头头寸均创下新高，其中黄金投机的净多头头寸达到256，800手，创下自2006年有数据以来的新高，表明投机者对黄金的前景非常乐观。

然而，实体市场似乎处于低迷状态。在中国和印度，近期衡量实物市场需求强度的指标基本上是折价，这意味着市场价格低于国际价格。特别是在印度，实物黄金在印度的折扣高达每盎司55美元，高于之前的价值。与此同时，国内市场黄金价格已从前期的小幅溢价变为约1美元，表明实物需求疲软。

"继2013年的黄金被套之后，黄金买家变得更加理性."黄金投资者韩小姐的心态，代表了很多消费者的想法:虽然很多人认为黄金价格可能会上涨，但在快速大幅上涨后，还是谨慎下单。

黄金价格能上涨多久

在前几年的持续下跌中，黄金几乎成了投资者抛弃的品种。然而，今年黄金价格的“反击”导致许多专业机构再次推荐它。然而，在大幅“跳跃”之后，黄金市场还能“看涨”多久？

“投资者普遍认为，通胀和利率等指标的变化将对金价产生影响，但从长期来看，黄金与美元之间的反向关系最为稳定。”山东黄金首席分析师姜舒指出，黄金市场的短期影响因素是复杂的。从长期投资的角度来看，金价的变化仍需看美元的“脸”。

一家金融网站对投资者的调查显示，超过60%的专业投资者和80%的散户投资者仍然相信黄金市场在不久的将来会继续上涨。“但关注空的原因也值得关注。”对此，上海某私募股权机构研究部负责人指出，有分析师认为，英国退出欧盟事件实际上导致了市场反应过度，100美元单日飙升的局面显然不可持续，短期金价可能回落。

在业内专家看来，目前的黄金投资显然更加复杂。即使跨过20%涨幅的牛市门槛，价格也会大幅波动，尤其是“黑天鹅”事件往往被黄金市场所主导。“黑天鹅事件的难点在于，事件发生之前、期间和之后的结果都是不可预测的。”专家指出，短期内，不确定性对冲和维持负利率的需求仍将支撑金价，但如果美联储加息预期再度升温，金价很可能再度回落。

专家建议，投资者仍需选择合适的投资渠道和方法，并谨慎追求更高的投资。在短期和中期，我们仍然需要谨慎，特别是在前景不确定的情况下，所以我们不妨保持一种更加观望的态度。

来源：安莎通讯社