吴晓灵呼吁加快修订拓展证券定义实行统一规则

本篇文章1144字，读完约3分钟

她认为，现在资本市场的违法成本相对较低，目前的处罚力度过轻，行政处罚力度过小

"我们必须提高对股市波动的容忍度，并推动资本市场改革."这是清华大学五道口金融学院院长、前中国人民银行副行长吴晓灵在2016年北京大学汇丰金融论坛和北京大学汇丰商学院EDP“中国GT”年会上关于降低企业负债率的发言。

目前，经过央行多轮RRR降息，一方面企业负债率上升，另一方面企业融资难的现象依然大量存在。吴晓灵认为，在整个改革框架中，应该降低一些杠杆，适度增加一些杠杆。降低的关键是企业的杠杆。因此，她建议增加企业股权融资渠道，降低非金融企业的负债率。

她认为我们应该建立一个场外交易市场和场内交易市场相结合的多层次资本市场，开辟多种股权融资渠道。“要加快修改证券法和刑法，为资本市场恢复投融资功能、降低社会杠杆创造制度基础。只有全社会的股权融资渠道畅通，才能降低企业的杠杆率。”。

“同时，在资本市场改革的过程中不可避免地会出现市场波动。我们不应该用资本市场估值的波动来影响改革的决心。”吴晓灵建议增加对股市波动的容忍度，推进资本市场改革。“改革的目的是阐明市场规则，严肃市场纪律，并让企业在资本市场上筹集资金。暂时的波动将在未来的健康运行，所以我们应该忍受短期的股票市场波动，赢得长期健康的股票市场发展。”吴晓灵说。

她建议应同时修订《刑法》，加大对虚假信息、操纵价格和内幕交易的处罚力度，并通过严厉处罚来保障投资和融资自由。她说:“我们资本市场的违法成本相对较低，一般都是罚款。例如，虚假发行的最高罚款仅为60万元，如果有真实证据判断其违反刑法，最高处罚为15年。应该说，资本市场虚假发行对整个社会的影响是对资本市场机制的极大破坏。相比之下，目前的处罚过轻，处罚金额过小。”

她还建议扩大证券的定义，以增加财富流动的价值，并为打击非法集资活动提供法律依据。在她看来，证券只被定义为股票和债券，但证券实际上是一种产权和利益的证明。如今，市场上各种交易场所和各种名目的非法集资表明，财富需要流动。如果这种产权可以分割和转让，它应该是有价证券，因为它是产权的证明。如果它的定义被扩展，许多想要流动的财富可以被证券化和流通。这样，虽然证券化的主体扩大了，但可以按照统一的证券定义进行管理，管理规则也可以统一。

“无论证券化的基础资产是什么，一旦证券化得以实施，统一规则得以实施，就有利于创新，有利于打击各种非法集资活动。”吴晓灵说。

此外，她还建议稳步推进公开发行股票的登记制度，赋予市场决定价格和选择融资时机的权利。她认为，事实上，资本市场是投资者和金融家独立接触的市场，双方都应该得到自由。在这个时候，监管当局应该制定明确的规则，严格执法。注册系统不是一个祸害，但只是尊重投资者和筹资者的财产自主权。

来源：安莎通讯社