5月新增贷款反弹 M2同比增速回落

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根据中国人民银行15日发布的数据，5月份人民币贷款增加9855亿元，较4月份的5556亿元有明显反弹。5月末，广义货币m2余额为146.17万亿元，同比增长11.8%，增速比上年末低1.0个百分点，比去年同期高1.0个百分点。

分析师表示，m2在未来几个月仍可能进一步下跌，未来的利率下降受到空.的限制预计下一步货币政策将继续回归中性，为结构性改革创造一个中性和适度的货币金融环境。

社会融合低于预期

数据显示，截至2016年5月底，社会融资规模存量为146.33万亿元，同比增长12.6%。1-5月，社会融资规模增加8.10万亿元，比去年同期增加1.15万亿元。5月，社会融资规模达到6599亿元，比去年同期减少5798亿元。

据投融资团队称，信贷超出预期，社会融资低于预期，反映出包括银行在内的资金投放机构风险偏好明显下降，企业融资难度加大，大量资金流向居民。5月份社会融资仅增加6599亿元，明显低于市场预期，主要是因为未贴现票据减少5066亿元，而委托贷款和信托贷款继续增加，债券融资规模下降397亿元，反映出企业融资问题突出。

昆仑银行战略发展部副总经理李建军表示，根据政府工作报告，今年广义货币m2预计增长13%左右，社会融资规模余额增长13%左右。最近的数据虽然低于第一季度，但基本达到年度增长目标，这也表明货币政策的基调仍然“稳定”。他介绍说，5月16日，央行对21家金融机构实施了2900亿元中期贷款，表明央行仍通过货币政策的预调整和微调，确保了银行体系流动性合理充裕，避免了流动性紧张制约信贷正常增长的局面。

中国民生银行首席研究员文彬表示，尽管m2增速低于13%的增长目标，但货币市场利率仍处于较低水平，表明流动性总体充足。

利率下调/0/房间有限

投资促进和收集小组预测，未来的货币政策将集中在如何整理股票结构，利率下调空是有限的，因此应注意风险偏好的减少和融资困难造成的违约风险。

李建军表示，对于银行业来说，有三个问题值得关注:一是资产负债增长率将下降；第二，去杠杆化意味着多元化融资的兴起；第三，不良贷款压力可能成为银行经营的新常态。银行资产和负债的增长与信贷数据高度相关。鉴于一季度信贷规模的扩大主要来自基础设施投资和房地产开发，这种增长模式加剧了决策层对“走老路”的担忧，政策重点将在下一步进行调整。尽管新兴领域的投资有所扩大，但规模有限，无法抵消传统领域的下滑，经济的内生增长势头仍然不足，这将在一定程度上制约信贷的持续扩张。从根本上解决企业过度依赖成本较高的银行贷款的问题，意味着要形成多元化的融资模式。地方政府和企业都将更多地利用资本市场和其他融资渠道。

文彬表示，虽然打破“刚换”的信用债券有利于债券市场长期持续健康发展，但短期内可能会降低企业部门的杠杆率。下半年，如果房地产市场交易放缓，将影响银行零售贷款的增长。要尽快稳定投资增速，特别是民间投资增速回落，加大各地ppp项目实施力度，稳定银行公共贷款投资。

摩根士丹利华信证券首席经济学家张军指出，目前货币政策仍保持稳定，没有方向性变化。尽管4月和5月的宏观经济数据显示出再次放缓的迹象，而且由于食品价格调整，通胀继续下降，但预计央行不会再次放松货币政策。一方面，由于美联储加息预期和英国退出欧盟等风险因素，美元走强，加大了人民币贬值压力，空货币政策收窄；另一方面，下半年，在推进供给侧改革和去产能的同时，稳定增长的态势仍将保持，但政策重点将倾向于使用更多的财政政策来提高针对性和有效性，从而在一定程度上实现金融去杠杆化，降低系统性金融风险的概率。

来源：安莎通讯社