加强监管防范风险促进资本市场稳定健康发展

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编者按:自2015年6月12日上证综指达到5178点以来，已经过去了一年。尤其有必要回顾一下最近中国a股跌宕起伏的市场以及暴露出来的各种问题，从而判断中国资本市场未来的发展趋势。

不要对过去提出异议，而要追逐新来者。回顾历史是为了更好地面对未来，向前迈进。在新的经济常态下，中国资本市场承担的任务保持不变。大力发展资本市场，提高直接融资比重，仍然是中国金融业改革和发展的重要任务。因此，值此a股异常波动一周年之际，本刊特为读者策划了一组报道。

自2015年6月12日a股开始出现异常波动至今已有一年，投资者信心仍在缓慢恢复。目前，a股似乎仍处于“大水过后无解”的局面，上证综指徘徊在3000点左右，交投清淡。

过去的记忆是未来的老师。去年股市的异常波动，充分反映了中国股市交易主体的不成熟、不成熟、交易制度的不完善和市场体系的不完善，也充分暴露了中国证监会监管中存在的漏洞、不适应和无效等问题。市场监管者必须深刻吸取教训，博采众长，深化改革，完善制度，加强监管，防范风险，促进资本市场稳定健康发展。

建立和改进风险跟踪和监控

和处置机制

尽管中国a股在去年年中经历了异常波动，但它们在新经济常态下的任务并没有改变。大力发展资本市场，提高直接融资比重，仍然是中国金融发展的主旋律。

市场监管的有效性是未来资本市场建设的重中之重。目前，中国的金融体系和结构正在发生深刻的变化。资本市场作为直接融资的重要载体，参与者众多，影响广泛，与其他金融领域的交叉越来越多。不同市场之间的联系更加紧密。资本市场的稳定运行直接关系到经济金融发展的大局。

因此，在市场监管者眼中，加强监管、防范风险是资本市场改革和发展的永恒主题，任何时候都不能放松。我们要坚持防患于未然的理念，把风险防控贯穿于产品设计、市场建设和改革措施的各个环节。

一方面，要建立和完善风险跟踪、监控和处置机制，提高风险预判能力，密切关注单个业务、单个产品和单个机构的风险溢出，防止个体理性行为演变为集体非理性行为。要跟上市场发展步伐，加强监管合作，填补监管空空白，堵塞监管漏洞，提高监管有效性，促进各市场主体回归职责。

另一方面，在完善反周期监管的同时，要引导机构主动加强风险控制，充分评估自身的风险承受能力，摒弃盲目扩大规模的倾向，努力使业务活动合理有序开展。目前，我们应该在保持市场平稳运行的基础上，规范互联网股权融资活动，防范私募股权基金和股权众筹领域的风险。

从四个方面入手

切实保护中小投资者权益

回顾过去一年，投资者，尤其是普通投资者遭受了巨大损失。

与此同时，a股的概念已经被炒作了很长时间，各种流言四起，各种违法行为层出不穷。a股市场的种种混乱伤害了投资者，因此相关部门必须采取有效措施，切实保护投资者的权益。

事实上，投资者的合法权益能否得到真正的保护，是市场公平与否的试金石，也是市场信心的风向标。它直接关系到维护社会公平正义和亿万人民的切身利益，关系到资本市场持续创新和健康发展的基础。有人认为证券法的核心精神是保护投资者的合法权益，监管机构存在的主要目的是保护投资者的合法权益。

中国证监会副主席姜洋近日表示，保护中小投资者就是保护资本市场，这是我们监管执法工作的出发点和落脚点。如果中小投资者的合法权益得不到充分保护，将严重损害投资者信心，侵蚀市场长期健康发展的基石，制约资本市场服务实体经济的功能。

因此，要建立一个良好的资本市场，我们必须把投资者保护放在首位。一是建立和完善统一的投资者适宜性制度，督促证券期货经营机构等中介机构加强适宜性管理，确保向适当的投资者销售适当的产品。二是进一步优化投资者回报机制，完善上市公司治理体系，加快完善多元化纠纷解决机制，保障投资者分红、信息、参与和监督等权利。第三，加强投资者风险预警，引导投资者理性参与交易。第四，继续做好新闻发布和透明度建设，创造良好的市场发展环境。

处理好事情之前的预防措施

和事后惩罚

要大力推动资本市场的发展，还必须处理好创新和规范的关系。创新是市场发展的不竭动力，也是提升证券基金和期货经营机构竞争力的根本途径。然而，创新必须加强风险管理，并匹配风险管理和控制的能力。

要创新产品和服务，我们不仅要评估和展示自己的风险，还要分析对整体市场形势的影响；既要以客户需求为导向，又要严格执行投资者适宜性管理、账户实名制管理、信息系统访问管理等基础制度，切实维护客户合法权益。我们不仅要考虑经营机构的经济效益，还要有相应的监督机制和手段跟上。

去年股市异常波动的一个重要教训是，要高度重视单一业务、单一产品、单一机构的风险溢出问题，制定和完善系统性风险跟踪、监控、预警和处置工作机制。创新应该是全方位的，不仅是产品业务的创新，还应该是管理机制和内部控制机制的创新，以及监督制度和机制的创新。

同时，监管当局应处理好事前预防和事后惩罚的关系。一方面，我们应该注意事前预防。首先，要把规则向前推进，把法律规定和监管要求细化为一线监管体系的规则，建立规则，收紧制度，让每个市场主体都能知道红线和雷区。其次，要让“哨兵”前进，充分发挥一线监管和现场检查的作用，推动监管技术创新，更多地依靠科技和信息手段，及早发现、提醒、纠正和处理新出现的、有倾向性的违法违规行为。

另一方面，我们应该始终对那些严重违反法律法规的人保持高压。一是坚持法治，推动出台一批对规范市场行为、整顿市场秩序有重大影响的法律法规，从根源上解决违法成本低、执法手段不足等突出问题。二是全面提高行政处罚和刑事处罚力度，使违法违规、弄虚作假者付出高昂代价，执法威慑力不断提高。第三，加强与其他部委的合作，严格实行联合处罚，让失信者“一地失信，处处受限”。

事实上，投资者的合法权益能否得到真正的保护，是市场公平与否的试金石，也是市场信心的风向标。它直接关系到维护社会公平正义和亿万人民的切身利益，关系到资本市场持续创新和健康发展的基础。有人认为证券法的核心精神是保护投资者的合法权益，监管机构存在的主要目的是保护投资者的合法权益。

来源：安莎通讯社