金融街论坛：正研究制定私募参与新三板做市基本条件

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高振英强调，必须指出，上市公司分层的本质是风险分层管理，实现风险分层的途径是通过制度分化。高振英表示，在推动私募股权基金参与新三板试点做市商的过程中，他希望做市商引入一些新元素，改变传统的经纪做市商模式。

多位与会者29日在2016年第五届金融街论坛子论坛上表示，深化新三板改革必须坚持服务实体经济的方向，改革重点应放在投融资机制、管理方式和市场定价能力上，以促进创新创业、优化结构、盘活存量、激发经济增长新动力(爱吉、净值、信息)。

最近，中国证监会明确允许私募股权基金管理机构参与新三板的做市商业务。关于私募股权基金参与新三板市场形成的条件，国有股转让公司副总经理高振英表示，国有股转让系统将为私募股权基金提出一些基本条件，目前正在研究制定。

实现风险分级管理

高振英表示，在不久的将来，国有股转让制度主要集中在以下几个方面推进:一是稳步实施上市公司分层。新三板设立了三套平行标准，分别适用于相对成熟的公司、处于起步阶段的快速成长公司和商业模式相对新颖的创新创业型公司。目前，国有股转让系统已经为上市公司开发了一个分层支撑平台。该平台将自动完成相关数据和信息的收集、分析和计算，并自动判断上市公司是否符合创新准入标准或维持标准。整个过程将尽量减少人为因素，并确保其客观性。

高振英强调，必须指出，上市公司分层的本质是风险分层管理，实现风险分层的途径是通过制度分化。从这个意义上说，分层只是第一步，这只能为下一步提供有针对性的服务和监督打开空空间。同时，应该注意的是，上市公司的分层并不是简单地分为好与坏、优与劣。分层的目的是为处于不同发展阶段和不同市场需求的上市公司提供一个合适的资本市场平台。创新层面和基础层面的上市公司都将提供适合其发展阶段的资本市场服务。

二是优化市场服务管理。国有股转让系统将研究上市准入的负面清单，建立差异化的信息服务体系。金融企业上市融资监管是这方面的一种尝试。同时，国有股转让系统将进一步规范股票发行和并购制度，制定募集资金使用负面清单制度，优化发行定价机制，巩固和完善小、快、活、多投融资机制，制定鼓励企业同时上市发行的规则。这是下一步要推进的重点工作，同时鼓励企业上市发行。

三是提高市场定价效率。一方面，中国证监会批准全国股份转让系统开展私募股权基金管理机构参与做市商业务试点；此外，国有股转让制度将研究解决机构投资者进入市场的困难，大力发展多元化的机构投资者。

第四，不断提高风险控制水平。积极推进大数据监管体系建设，提高发现违法行为的能力，为监管规模标准化创造条件。

招商证券(600999，BUY)副总裁孙表示，通过分层和严格的投资者准入制度，真正投资该行业的投资者可以依靠自己的能力投资新三板市场。同时，愿意在主板上投资中小企业的投资者可以被新三板所吸引。随着新三板分层制度的不断实施，主板结构的痛点将逐渐消失。

丰富做市商

HKEx集团首席中国经济学家巴曙松表示，目前，新三板已经通过协议转让，由做市商进行交易，做市商可以进一步放开，可以引入更多的做市商资金来增加流动性。只有做好做市商工作，才能更好地实现新三板对上市公司的估值和定价功能。

高振英表示，在推动私募股权基金参与新三板试点做市商的过程中，他希望做市商引入一些新元素，改变传统的经纪做市商模式。经纪人从自我支持的角度做更多的市场交易，而不是作为流动性提供者和价值发现者，这对稳定价格没有明显的影响。

在谈到私募股权基金市场化试点的条件时，高振英表示，必须有一个基本要求，这可能要考虑私募股权基金的年龄、托管基金的规模、法律合规性以及相应的市场化制度的建立。这些是基本条件，但还没有确定。目前，相关规定正在制定中，但没有条件向市场公布。

来源：安莎通讯社