证监会摸底子公司股权情况 业界有怨言

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“监管层降低杠杆率、防范风险的出发点是好的，但不能操之过急，否则可能引发新的连锁金融风险。”5月26日，上海一家基金子公司的负责人向《21世纪经济报道》表示，“该行业引发的反弹确实不小。”

资产管理新政的影响仍在继续，在基金行业引起了相当大的反响。

“监管层降低杠杆率、防范风险的出发点是好的，但不能操之过急，否则可能引发新的连锁金融风险。”5月26日，上海一家基金子公司的负责人向《21世纪经济报道》表示，“该行业引发的反弹确实不小。”

同一天，深圳一家基金子公司的一位内部人士也表示，“如果最终真的像这样着陆，情况仍然会非常严重。每个人都必须认真检查和检查，那些不遵守规定的人也应该倒下。就整体发展方向而言，所有主要的基金附属公司均须迁往袖手旁观。无论是从管理者的布局、有利业务发展的方向、激励措施等方面。，它正面临着新的调整。”

值得一提的是，根据新的监管精神，从2016年1月1日起，基金资产管理子公司新设立的所有资产管理计划、专项资产支持计划等业务，都要按照本指引的规定计算风险资本，并按照特定客户资产管理业务的全部管理费收入计提风险准备。

风统计显示，截至今年第一季度末，共有105家基金子公司注册资本总额为74亿元，只有34家基金子公司注册资本超过1亿元，其中6家为香港子公司。因此，对于基金子公司来说，大部分净资本是不合格的。

“如果《征求意见稿》的规定正式实施，资产管理规模较大的基金子公司将面临更大的注册资本压力。”对此，上述基金子公司的负责人直言不讳地表示。

华创证券分析师华忠伟表示，根据2016年第一季度的数据，该基金的子公司拥有7.2万亿个一对一产品和2.7万亿个一对多产品。如果按0.15%和0.8%的最低比率计算，风险资本约为321亿元。因此，与现有基金子公司整体资本规模相比，资本缺口将高达247亿元。

与此相关的是，在征求有关新资产管理政策的意见时，《21世纪经济报道》记者了解到，监管当局也一直在摸清子公司的情况。一位来自基金子公司的人士表示，目前，中国证监会正重点检查基金母公司人员在子公司中的位置以及子公司的股权关系。

降低杠杆率不可能是“一刀切”

在新政下，监管机构对资产管理计划的杠杆率实施了严格限制。根据新规定，股票和混合资产管理计划的杠杆率不应超过1倍，为员工持股计划制定的股票资产管理计划的杠杆率不应超过2倍；期货、固定收益和非标准资产管理计划的杠杆不得超过3倍；其他类型资产管理计划的杠杆率不得超过2倍。

对此，上述基金子公司负责人表示:“我们建议股票和混合资产管理计划的杠杆率不要超过1至2倍。否则，这与公开募股没有太大区别。”

如果资产管理计划中有中级股，上述负责人建议在计算杠杆率倍数时，应与较低的杠杆率一起计算。

该负责人表示，由于资产管理计划中的非优先客户没有一个参与收入分配，他们不是结构性产品，因此不应计算杠杆率。

“至于嵌套投资，我们建议通过结构渗透验证进行审查。如果结构性资产管理计划被嵌套投资于其他金融产品，它应该结合和计算杠杆倍数，并限制那些超出原来的规则，而不是采取全面禁止。方式。”负责人说。

值得一提的是，此次修订明显不允许销售人员知道投资者不符合投资者的条件，仍然提供多人拼盘或短期借款等建议或便利来弥补最低投资资金；如果同一资产管理人的多个资产管理计划的投资目标完全相同，则投资者人数(不超过200人)应一起计算。

在这方面，负责人认为，同一资产管理人管理的多个资产管理产品应区别对待。“如果同一资产管理人的多个资产管理计划在投资目标产品、条款、交易结构、风险控制措施等方面存在差异，且每个资产管理计划独立运作、分帐核算，我们建议投资者不得合并。号码。”负责人说，“如果是‘一刀切’，很快就会超过这个上限。”

此外，“八条底线”明确表示不允许公开，负责人建议修改为不违反规定。应该说，按照原来的规定，可以执行不虚报收入、保本等规定。如果按照“八条底线”实施，微博、微信等渠道将被切断，这是被禁止的，这意味着什么也做不了。

"实际上，包括许多销售机构在内，这篇文章都相当直言不讳."负责人直言不讳地说。

渠道业务将逐渐规避

同一天，上海另一家基金子公司的一位人士表示，“新规实施后，对银行业子公司的影响将会更大。目前，子公司员工也在根据征求意见稿思考和优化业务方向。低收费的渠道业务将逐渐被规避，业务的主动管理将成为发展的重点。”

根据新的监管精神，2016年1月1日前基金资产管理子公司的现有业务规模不可按本指引的规定计算。现有的资产管理计划可以继续存在并到期，但在到期前不能开立认购或追加资金。合同到期后，将被清算，不能续签。

“像渠道业务这样的竞争业务优势已经不复存在。即使对风险资本最少的资产支持型证券来说，这种业务也确实在与经纪人和信托公司竞争。然而，高质量的业务毕竟是少数。当然，有业务基础且已提前布局的子公司会更好。”对此，前述深圳基金子公司表示。

此外，该人士表示，根据从银行财务管理部门收到的反馈，许多渠道不能重复使用，特别是对于证券产品，银行不能直接投资，它们只能通过经纪人、信托公司或基金子公司的资产管理计划以优先的形式参与。然而，如果这条道路被堵塞，将对银行理财基金的资产配置和收益产生重大影响。

“然而，银行渠道受到限制已经不是第一次了。在市场导向的机制下，不排除将来可能会开发其他渠道或方法绕过监管，但渠道成本可能会上升。”这个人期待。

鉴于基金子公司的净资本远低于风险资本，华中伟认为应对之策是要么增加股东资本，要么调整结构，从高扣率业务转向低扣率业务。

“为投资证券市场而构建的资产管理计划最有可能被放弃，因为扣减率很高。”华忠禹分析说，“届时，证券投资产品将是减持的重点，而新增资金和固定收益传导将会减少。”

2015年，基金子公司专用账户证券投资1.34万亿元，其中采用结构的比例没有数据计算。然而，大部分特别账户子公司的证券资产管理计划是从银行获得优先资金，在市场上筹集次级资金，投资于相对稳定的资产，如新贷款、固定收益和股权质押融资。新规实施后可能产生的负面影响是，参与新增固定收益增加的资金将减少，固定收益增加到期后将直接出售。

华中伟表示，目前，散户投资者的杠杆率已基本下降，两家公司在市场上的余额超过8200亿元。在未来，机构投资者也将面临降低杠杆的过程，金融机构的渠道成本将上升。最好的情况是，具有不同风险偏好的基金属于彼此，基金的流动路径是明确的，这应该是监管者最乐于看到的。

来源：安莎通讯社