下半年国企并购重组料超预期

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最近一周，中央政府集中部署了国有企业改革，不仅明确了改革的任务和方法，还列出了详细的时间表，为进一步加快改革铺平了道路。在不久的将来，将会有十个改革试点的相关安排和安排。据业内人士透露，今年下半年，国有企业和中央企业改革的重点将是淘汰产能、僵尸企业和试点改革。国有企业市场化重组和资产注入将加快推进，国有资产证券化也将释放出巨大的市场。

加快中央企业并购

在5月20日的国务院政策吹风会上，国资委副主任张喜武表示，今年要进一步推进中央企业重组，一户一户推进，初步考虑三年内处置345家僵尸企业。此前，李克强主持召开国务院常务会议，审议通过了《中央企业深化改革和瘦身工作方案》。

中信建设投资有限公司(CITIC Construction Investment ltd .)分析师王军认为，最近一周中央政府对国有企业改革的密集部署，表明了中央政府推进改革、克服困难的决心。这也意味着中央企业对“瘦身健康”计划有了明确的时间表，国有企业并购重组政策的实施有望加快。国有资产监督管理委员会直属的106家中央企业是国民经济的重要支柱，发挥着主导和骨干作用。在供应方改革的推动下，106家中央企业的并购重组进程将加快。

近年来，a股市场中央企业股权转让频繁。例如，不到半年前，五矿集团和中冶集团宣布合并，而中国五矿集团旗下的中钨高科技和圣金瑞同时推动了改革。5月19日，圣金瑞宣布重组，称其计划从中国五矿集团公司获得超过180亿元的金融资产。交易完成后，公司业务范围将覆盖金融业务，成为信托、金融租赁、证券、期货、基金、商业银行等全牌照的综合金融控股平台，逐步构建“金融+行业直接投资”的综合金融控股平台。5月13日，中钨高新在投资者关系互动平台上表示，公司重组正在积极推进。根据2月份发布的重组计划，中国钨业高新技术将接收实际控制人中国五矿旗下的三家钨矿企业和两家硬质合金生产企业，中国五矿也将通过重组中国钨业高新技术实现集团核心钨资产的证券化。

5月20日，中国房地产股份有限公司发布配股融资重组方案，拟发行股份购买房地产集团和中国住房集团下属六家房地产公司的部分股份，标的资产总价为64.33亿元。重组完成后，除上市公司中国交通建设和中国绿城外，CCCC的核心房地产业务资产将整体注入中国房地产，中国房地产将成为CCCC实现“特色房地产业务”战略的核心平台。

5月23日，吉开股份有限公司宣布将继续停牌，称公司此次重大资产重组的交易对象是中国船舶重工集团公司成员单位的资产(股权)。

王军认为，中央企业重组呈现出重要行业相互兼并、壳公司僵尸企业坚决退出、并购延伸、企业内部改革相互推进的组合模式。

随着“三批”的推进，国有资产证券化率将显著提高。三年内处置345家僵尸企业，意味着国家下决心淘汰落后产能，确保经济健康发展。

地方国有企业的整合已经接踵而至

地方供给方改革和国有资产改革齐头并进。目前，大多数省、自治区、直辖市都出台了全面的供方改革方案、国有企业改革的详细方案和试点方案，明确了国有资产脱销、重组和证券化的任务、目标和时间表。

在a股市场，地方国有企业的股权转让风起云涌。例如，上海两家国有上市公司最近宣布了新趋势。5月19日，上工沈北宣布，公司已于2016年5月17日收到浦东国有资产监督管理委员会(SASAC)关于拟受让上工沈北6000万a股的公告及综合评估结果的通知。截至2016年4月25日公开征集截止日，共有意向受让方浦东酮都提交了公开征集通知要求的相关申请材料，并支付了合同保证金。同一天，已停牌近两个月的上海物资贸易宣布，公司已接到控股股东安百里集团的通知，经上海市国资委批准，安百里集团计划以18.22亿元的底价公开征集受让方，转让其在上海物资贸易29.00%的股权。股权转让完成后，公司最大股东将发生变化。

5月7日，暂停交易的江苏国泰航空发布了一项重大资产重组计划。该公司将通过发行股票和支付现金的方式，收购控股股东国泰集团旗下12家目标公司的部分或全部股权。本次重组目标资产的交易价格为53.13亿元。通过此次重组，江苏国泰将全面整合控股股东国泰集团旗下的贸易供应链业务、互联网电子商务业务和金融投资业务等核心资源。

在华北，5月19日，石头股份有限公司宣布了一项重大资产重组公告。本公司控股股东太原石投集团有限公司确认苏州田海蓉投资有限公司和鲁善喜安工程有限公司为正式受让方，共同转让其持有的全部公司股份。

中泰证券认为，将地方国有资产注入并整合到上市平台是完善资产证券化的唯一途径。一些急需上市但不符合上市条件的企业只能通过借壳和资产整合实现曲线上市。对于地方国有企业改革资产注入平台，值得关注的是集团下唯一的上市公司；第二，虽然不是集团下唯一的上市公司，但却是某一行业中唯一的上市公司；三是集团下属子公司或与孙公司主营业务相同的公司存在横向竞争或协同效应，需要整合。

国有资产证券化带来的投资机遇

中泰证券认为，随着改革的深入，国有企业的市场化并购将加快，整体上市和整合重组将是地方国有企业改革的主要方向。国有企业改革今年有望取得实质性进展。中央企业和地方国有企业改革也将进入深水区，国有企业改革进程有望超出预期。未来，国有资产证券化将加速推进，地方国有企业和中央企业资产证券化的推进将释放出巨大的市场。据初步估计，未来几年将有30万亿元的国有资产进入股市。国有资产证券化带来的并购、资产注入和整体上市机会将受到市场关注。

中国投资咨询公司研究总监郭凡礼认为，国有企业改革将进一步加快，更多的僵尸企业将退出市场。今后，国有企业和中央企业的重组可能会缓解追求完美的问题。在改制过程中，国有企业的中央企业将更加注重质量目标，而不是一味追求数量和规模，中央企业的整体质量有望在未来得到很大提高。下半年，产能、僵尸企业和改革试点将是国有企业和中央企业改革的重点方向，相关上市公司也将沿着这些方向投资。例如，在去产能和去僵尸企业方面，建材、水泥、钢铁、煤炭、航运等行业的国有企业和中央企业的上市公司值得关注。在试点实施方面，北京、上海、广州、深圳的国有企业和中央企业的上市公司值得关注。

来源：安莎通讯社