中概股跌幅小于A股 海外投资者对中国经济抱有希望

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如果有人认为投资者没有完全理解中国经济正在放缓的事实，他们应该被原谅。看看在美国上市的股票小幅下跌。

截至5月20日的6个月里，由65只成份股和大部分网络股组成的彭博社中美股票指数下跌了10%。同期，包括在深圳证券交易所上市的新兴产业和科技公司在内的中国a股创业板指数下跌了26%。

中国股市的跌幅小于香港股市和创业板

本轮下跌导致美国上市股票的平均预期市盈率下降至28倍；在去年6月初中国股市的高点，中国股票的市盈率接近42倍。相比之下，去年6月，创业板的市盈率超过80倍，现在已下降逾一半，至33倍。

理论上，高市盈率反映了公司超高增长的前景。投资者打赌，这些小公司的收入和利润增长率最终将证明它们的股票估值是合理的。

中国股票的市盈率下降了

投资者的这一假设正在经受考验。首先，在中国证券交易所占主导地位的公司不再是一个小公司:阿里巴巴，最大的公司，市值1940亿美元。作为创业板最大的公司，温的股票估值为240亿美元。

第二，增速明显放缓。由于行业的成熟发展和中国经济面临的不利因素，过去三年的季度平均收入增长几乎下降了一半，从49%降至26%。

在美国上市的股票收入

这一增长率并不比纳斯达克综合指数23%的增长率高多少。纳斯达克综合指数的市盈率为18倍。同时，中国创业板市场的收入增幅仍达到44%。

作为风向标，阿里巴巴显示出在中国经济增长放缓之际，降低高科技企业增长率的竞争压力。阿里巴巴副董事长蔡崇信本月告诉投资者，该公司逆势而行，但事实远非如此。阿里巴巴的收入增长放缓，利润率下降。

阿里巴巴及其竞争对手京东、百度、腾讯和Vipshop正在争夺客户和广告商，同时提供慷慨的补贴以吸引客户使用新服务。结果，阿里巴巴的运营利润率缩水了40%。尽管京东的总收入和增长超过了阿里巴巴，但它仍持续录得运营亏损。

利润压力

一系列私有化提议提振了在美国上市的中国股票。该公司希望在大陆证券交易所重新上市，这推动了这一私有化浪潮。中国内地股市的投资者仍然相对活跃，至少他们对高增长和高科技公司的热情没有减弱。但是现在，这根柱子必须被移除。中国监管机构必然会关闭此类私有化交易的大门。中国政府抑制资本外流的努力也限制了支持这些交易的资金来源。

如果有一丝希望的话，那就是中国证券交易所拥有大量现金，并且一直羞于利用债券市场为股票回购融资。然而，当基本业务状况恶化时，股票回购所能覆盖的裂缝只能止于此。

为了更清楚了解中国企业的盈利前景，我们可以参考香港恒生中国企业指数。该指数的预期市盈率目前不到7倍。美国投资者仍然对中国市场充满热情。他们可能需要尽快组成新的正常班级。

来源：安莎通讯社