意大利经济可能走向“失落的十年”

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米兰金融网站12月4日报道称，自十多年前上次全球金融危机爆发以来，欧元区的现状与20世纪90年代初的日本银行业非常相似。欧元区债券收益率低于日本银行业同行；德国10年期外债收益率为负；欧元区的通胀和经济增长也受到抑制。专家认为，该地区将经历一个类似日本经历的“失去的十年”的通缩和经济停滞，这将不可避免地对股市产生负面影响。专家解释说，欧元区经济前景如此疲软有许多原因。首先，预计中期内不会有显著的通胀压力或加速的经济增长。利率将保持在或接近历史低点。此外，由于整个欧洲货币集团的公共债务/国内生产总值比率接近历史最高水平，欧洲中央银行将被迫维持低利率，以尽量降低债务偿还成本(如果意大利提高利率，债务偿还成本将难以控制，并将对金融部门和整个欧元区经济产生非常严重的影响)。事实上，“意大利是我们担心欧元区的主要原因。意大利的问题不仅限于高公共债务/国内生产总值比率(欧元区第二高，超过132%)，而是自2018年初以来一直处于衰退边缘。”意大利经济似乎注定要停滞不前。“在欧元区，银行在为私营部门融资方面发挥着至关重要的作用。相反，资本市场在美国扮演着更重要的角色。在美国，只有大约30%的公司通过银行贷款融资。在欧元区(和日本)，这一比例约为75%。由于意大利是欧元区第三大经济体，其经济形势对整个欧元区都有影响。通常，当央行降低利率时，借款人会用较低的货币成本进行投资和支出，从而刺激经济活动。”然而，在银行部门疲软的情况下，这种传导渠道不起作用。尽管欧洲央行等央行可以对利率采取宽松的政策取向，但货币政策机制受到了阻碍。金融危机十年后，意大利中小企业的贷款存量继续下降。面对这些警告信号，意大利政府没有从实质上解决问题。美国、英国、西班牙和爱尔兰很快解决了这个问题。银行为私营部门的非生产性资产损失做了准备，并迅速降低了资产负债表中的杠杆率。公共部门借款(和支出)的增加抵消了企业活动的放缓，并有助于稳定信贷增长、国内生产总值增长和创造就业机会。根据欧盟的要求，意大利政府建立了国家担保机制，帮助银行摆脱不良贷款。然而，仍有许多工作要做，因为意大利机构资产负债表中记录的欧元区不良贷款约占四分之一。如果意大利银行业不以某种形式进行资本重组，该国的企业将被剥夺增长所需的资本。尽管意大利政府迫切需要稳定的经济增长来减轻高债务负担，但很少有政治家能够拿出令人信服的计划来振兴经济或减少赤字。因此，投资者应该为罗马和布鲁塞尔之间的持续摩擦以及随之而来的意大利股市和债市动荡做好准备。预期中的降息和欧洲央行恢复购买证券将为市场提供支撑。另一方面，不能排除在某些情况下，债券市场和贷款可能会陷入危机，最终将压倒欧元区的股票和债券市场。

来源：安莎通讯社